Tabla de Contenidos
Les stablecoins s'han convertit en una de les peces fonamentals de l'ecosistema de les criptomonedes. A diferència d'actius com Bitcoin o Ethereum, el preu dels quals pot fluctuar de forma significativa en qüestió d'hores, aquestes monedes digitals estan dissenyades per mantenir un valor estable en estar vinculades a un actiu de referència, normalment una divisa tradicional.
Durant anys, aquest paper ha estat dominat gairebé exclusivament pel dòlar estatunidenc. La immensa majoria de les operacions dins del mercat cripto es realitzen utilitzant stablecoins recolzades per aquesta moneda, fins i tot quan els qui les utilitzen viuen, treballen i paguen impostos en euros. No obstant això, aquesta realitat està canviant. El desenvolupament de noves stablecoins en euros, juntament amb l'entrada en vigor del reglament europeu MiCA i el creixent interès pels actius digitals regulats, està impulsant un ecosistema pensat per a aquells que volen operar, estalviar o realitzar pagaments sense dependre constantment del dòlar.
Però aquestes monedes digitals no existeixen simplement com una versió europea d'USDT o USDC. El seu objectiu és resoldre necessitats molt concretes: facilitar pagaments digitals denominats en euros, reduir l'exposició al risc de divisa i oferir una alternativa més natural per a particulars i empreses que desenvolupen la seva activitat econòmica dins d'Europa.
En aquest article veurem com funcionen, quins avantatges ofereixen, en què es diferencien de les stablecoins vinculades al dòlar i quins aspectes convé analitzar abans d'utilitzar-les.
Què és una stablecoin en euros?
Una stablecoin en euros és un token digital l'objectiu del qual consisteix a mantenir un valor equivalent a un euro. Dit d'una altra manera, si una stablecoin funciona correctament, un token hauria de poder intercanviar-se, en condicions normals, per un euro. Encara que el concepte resulta senzill, darrere d'aquesta aparent simplicitat existeix una infraestructura molt més complexa. La majoria d'aquestes monedes digitals són emeses per empreses privades que mantenen reserves equivalents al valor dels tokens posats en circulació. Aquestes reserves solen estar formades per efectiu, dipòsits bancaris o actius financers de molt baix risc, de manera que cada token emès pugui estar recolzat per actius reals.
A la pràctica, el funcionament recorda el d'una fitxa canviable. Quan un usuari lliura euros a l'emissor, aquest crea la quantitat equivalent de tokens. Quan l'usuari desitja recuperar els seus diners, torna aquests tokens i rep novament els euros corresponents, sempre que les condicions de redempció així ho permetin. Aquesta és la raó per la qual l'estabilitat d'una stablecoin no depèn únicament del fet que el seu nom inclogui la paraula “euro”. El realment important és respondre a diverses preguntes:
- Qui emet el token?
- On es troben les reserves?
- Es publiquen auditories periòdiques?
- Existeix un dret clar de redempció?
- Quina regulació supervisa l'emissor?
En altres paraules, dues stablecoins poden estar vinculades a l'euro i oferir nivells de seguretat molt diferents.
Com aconsegueixen mantenir el mateix valor que l'euro?
La majoria de les stablecoins actuals utilitzen un model denominat fiat-backed, és a dir, recolzat per diners fiduciaris. El seu funcionament es pot resumir en tres passos:
- Un usuari diposita euros.
- L'emissor crea la mateixa quantitat de tokens.
- Aquests tokens poden utilitzar-se dins de l'ecosistema blockchain mentre les reserves romanen custodiades.
Quan els usuaris volen recuperar els seus euros, el procés es realitza a la inversa: els tokens es destrueixen (“burn”) i l'emissor torna l'import corresponent. Aquest sistema permet que el nombre de tokens en circulació mantingui una relació molt estreta amb els diners que recolzen l'emissió.
Això no obstant, la confiança del mercat depèn que les reserves realment existeixin i es puguin verificar. Per això, els emissors més consolidats publiquen informes periòdics sobre la composició dels seus actius i se sotmeten a auditories independents. Infografia suggerida: Com manté el seu valor una stablecoin en euros?
Alguns exemples de stablecoins vinculades a l'euro
Encara que el mercat continua sent molt més petit que el de les stablecoins en dòlars, durant els darrers anys han aparegut diversos projectes rellevants. Entre els més coneguts destaquen:
- EURC, emesa per Circle, la mateixa empresa responsable d'USDC.
- EURCV, desenvolupada per Société Générale-FORGE i orientada inicialment a l'àmbit institucional.
- EURQ, una de les noves propostes adaptades al marc regulatori europeu.
- Altres projectes impulsats per entitats financeres i proveïdors especialitzats que busquen complir els requisits establerts per MiCA.
Cadascuna presenta diferències pel que fa a blockchain utilitzada, mecanismes d'emissió, liqüiditat o públic objectiu, però totes comparteixen un mateix propòsit: representar digitalment el valor de l'euro dins d'una xarxa blockchain. És important entendre que l'èxit d'una stablecoin no depèn únicament de la seva tecnologia. També hi influeixen factors com la confiança en l'emissor, el volum negociat, el nombre de plataformes que l'admeten i la facilitat amb què es pot convertir novament en euros.
Per què existeixen stablecoins en euros?
Durant molt de temps, el dòlar ha actuat com la moneda de referència de pràcticament tot l'ecosistema cripto. L'explicació és, en realitat, bastant lògica. Els primers grans exchanges internacionals van començar operant principalment amb clients estatunidencs o utilitzant el dòlar com a unitat de compte. Amb el pas del temps van aparèixer stablecoins com USDT o USDC, que van facilitar enormement el trading i van acabar consolidant-se com l'estàndard del mercat. El resultat és que avui una part molt important de les operacions amb criptomonedes continua realitzant-se utilitzant dòlars digitals, fins i tot quan els usuaris viuen en països la moneda oficial dels quals és l'euro. Aquesta situació genera algunes incomoditats.
Imaginem una persona que cobra el seu salari en euros, paga el lloguer en euros, presenta els seus impostos en euros i porta tota la seva economia domèstica en aquesta moneda. Si decideix operar amb actius digitals utilitzant stablecoins vinculades al dòlar, estarà assumint una exposició addicional al tipus de canvi entre ambdues divises. És a dir, encara que el preu d'una criptomoneda romangui estable, el valor final de la seva inversió pot variar simplement perquè el dòlar s'enforteixi o es debiliti davant l'euro. Les stablecoins en euros neixen precisament per eliminar aquesta fricció. Permeten mantenir diners digitals dins de l'ecosistema blockchain utilitzant la mateixa moneda amb què la majoria de ciutadans i empreses europees realitzen la seva activitat econòmica diària.
Aquest aspecte resulta especialment rellevant per a professionals, comerços i companyies que desitgen incorporar actius digitals a la seva operativa sense haver de convertir contínuament els seus fons entre euros i dòlars. A més, el creixent desenvolupament del marc regulatori europeu està afavorint l'aparició d'emissors especialitzats capaços d'oferir productes adaptats a les necessitats del mercat europeu, amb més exigències de transparència i supervisió.
En definitiva, no es tracta de substituir les stablecoins vinculades al dòlar, sinó d'ampliar les opcions disponibles perquè cada usuari pugui treballar en la moneda que millor s'adapta a la seva realitat financera.
Quins casos d'ús resolen per a usuaris i empreses?
Les stablecoins en euros no pretenen reemplaçar els diners tradicionals ni els comptes bancaris. El seu principal objectiu consisteix a traslladar el valor de l'euro a l'entorn blockchain perquè pugui utilitzar-se dins d'aplicacions, plataformes i serveis digitals. Encara que encara representen una petita part del mercat de les stablecoins, les seves aplicacions no han deixat de créixer durant els darrers anys. Des de pagaments internacionals fins a protocols de finances descentralitzades, passant per la gestió de tresoreria empresarial, cada cop existeixen més escenaris en els quals disposar d'un euro tokenitzat aporta avantatges davant d'utilitzar una stablecoin vinculada al dòlar.
Pagaments i transferències en euros
Un dels usos més intuïtius consisteix a realitzar pagaments i transferències utilitzant un equivalent digital de l'euro. Quan una persona envia una stablecoin en euros, no està transferint diners bancaris tradicionals, sinó un t recolzat per euros que es pot moure entre bitlleteres digitals en qüestió de segons i sense dependre dels horaris habituals del sistema bancari. Això resulta especialment útil quan ambdues parts ja treballen dins de l'ecosistema blockchain.
Per exemple, un professional freelance que col·labora amb clients de diferents països europeus pot rebre un pagament en una stablecoin denominada en euros i mantenir aquest saldo digital fins a decidir quan convertir-lo novament en diners bancaris o utilitzar-lo per realitzar altres pagaments.
De la mateixa manera, una empresa pot utilitzar aquests actius per liquidar determinades operacions entre filials o proveïdors que també acceptin aquest tipus de tokens.
No vol dir que les stablecoins hagin de substituir les transferències SEPA o els bancs tradicionals. En molts casos continuaran coexistint. No obstant això, permeten incorporar l'euro a una infraestructura digital que funciona les 24 hores del dia i que es pot integrar fàcilment amb aplicacions blockchain.
Trading i gestió del saldo sense dependre del dòlar
Durant anys, molts inversors europeus s'han vist obligats a operar utilitzant stablecoins recolzades per dòlars. Això implica que, a més del risc associat a l'evolució de les criptomonedes, existeix una exposició indirecta a la fluctuació entre el dòlar i l'euro. Pot semblar un detall menor, però no sempre ho és.
Imaginem un usuari que ven part de la seva cartera de criptomonedes per esperar una millor oportunitat d'entrada. Si manté temporalment aquests diners en una stablecoin vinculada al dòlar, el valor final de la seva posició també deprendrà del comportament del tipus de canvi entre ambdues monedes. En canvi, si utilitza una stablecoin denominada en euros, elimina aquesta variable addicional. El seu saldo manté com a referència la moneda amb què paga la hipoteca, fa la compra o presenta la seva declaració fiscal. Aquest aspecte també simplifica la lectura del mercat. Els beneficis i pèrdues es poden calcular directament en euros, sense necessitat de realitzar conversions constants per conèixer el valor real d'una inversió. Per als qui resideixen a la zona euro, aquesta perspectiva resulta molt més natural i facilita tant la planificació financera com el seguiment de la cartera.
DeFi i productes financers denominats en euros
Les finances descentralitzades, conegudes com a DeFi, constitueixen un dels àmbits on les stablecoins han adquirit més protagonisme. Moltes aplicacions blockchain permeten prestar actius, obtenir rendiment, aportar liqüiditat o intercanviar tokens sense intermediaris tradicionals. En la majoria d'aquests protocols, les stablecoins exerceixen un paper essencial perquè aporten estabilitat davant la volatilitat habitual del mercat cripto.
Fins ara, la major part d'aquestes operacions es realitzaven utilitzant stablecoins recolzades per dòlars. No obstant això, a poc a poc comencen a aparèixer alternatives denominades en euros. Això permet que determinats productes financers, préstecs o pools de liqüiditat utilitzin l'euro com a unitat de referència. Per a un usuari europeu, aquesta diferència pot resultar significativa.
Si totes les seves obligacions econòmiques estan denominades en euros, utilitzar actius vinculats a aquesta moneda facilita la comprensió del risc i redueix l'exposició al mercat de divises. Convé, així i tot, mantenir una visió realista. La liqüiditat disponible en protocols DeFi continua sent considerablement major per a les stablecoins en dòlars. Això vol dir que alguns productes encara ofereixen millors condicions, major profunditat de mercat o més opcions d'inversió quan utilitzen actius com USDC o USDT. Les stablecoins en euros avancen amb rapidesa, però el seu ecosistema encara es troba en una fase de desenvolupament.
Tresoreria i operacions per a empreses europees
No només els particulars poden beneficiar-se d'aquestes monedes digitals. Cada cop més empreses exploren la utilització d'actius tokenitzats per optimitzar determinats processos financers. Una companyia europea que treballa habitualment amb proveïdors internacionals pot preferir mantenir part de la seva liqüiditat digital directament en euros, evitant convertir constantment els seus fons entre diferents divises. Això redueix l'anomenat “soroll ambisari”, és a dir, les diferències de valoració que apareixen simplement per les variacions del tipus de canvi. També facilita la comptabilitat. Quan l'empresa registra ingressos, despeses o pagaments utilitzant la mateixa moneda en què presenta els seus comptes, el seguiment financer resulta molt més senzill.
A més, determinats models de negoci basats en blockchain -com plataformes de tokenització, marketplaces digitals o serveis Web3- troben en les stablecoins en euros una eina especialment útil per oferir productes adaptats al mercat europeu. En aquest context, disposar d'un actiu digital regulat i denominat en euros es pot convertir en un element diferenciador davant de solucions dissenyades exclusivament al voltant del dòlar.
En què es diferencien de les stablecoins en dòlars?
A primera vista, la diferència sembla evident: unes segueixen el valor de l'euro i les altres el del dòlar estatunidenc. No obstant això, les diferències van molt més enllà de la moneda de referència. Les stablecoins vinculades al dòlar han gaudit d'un enorme avantatge temporal. Porten més anys al mercat, compten amb una adopció molt major i s'utilitzen com a actiu de referència en bona part dels exchanges, protocols DeFi i aplicacions blockchain. Com a conseqüència, ofereixen una liqüiditat superior i una integració pràcticament universal dins de l'ecosistema cripto.
Les stablecoins en euros, per la seva banda, responen a una necessitat diferent. No pretenen competir directament per volum, sinó oferir una solució més adequada per als qui desenvolupen la seva activitat econòmica dins d'Europa. Per a un usuari europeu, treballar directament en euros pot simplificar la gestió patrimonial, la fiscalitat, la comptabilitat i fins i tot la percepció del risc. En altres paraules, mentre les stablecoins en dòlars destaquen pel seu abast global, les denominades en euros aporten una major coherència amb l'economia quotidiana de milions de persones i empreses europees. L'equilibri entre ambdues deprendrà de les necessitats concretes de cada usuari.
Com encaixen les stablecoins en euros davant l'euro digital?
És habitual que ambdós conceptes es confonguin, però en realitat responen a projectes completament distints. Les stablecoins són emeses per empreses privades. El seu funcionament depèn de l'emissor, de les reserves que manté i de les condicions establertes per garantir que cada token conserva el seu valor. L'euro digital, en canvi, seria una moneda digital emesa directament pel Banc Central Europeu. En aquest cas, no hi hauria una empresa privada recolzant els tokens, sinó la mateixa autoritat monetària.
La diferència es pot comparar amb l'existent entre els diners dipositats en un banc comercial i l'efectiu emès per un banc central. Ambdós representen euros, però la seva naturalesa jurídica i el seu funcionament no són exactament iguals. A més, tampoc persegueixen els mateixos objectius. Mentre que el projecte de l'euro digital busca oferir una nova forma de diners públics adaptada a l'economia digital, les stablecoins pretenen facilitar l'ús de l'euro dins de l'ecosistema blockchain i de les aplicacions descentralitzades. Per aquest motiu, molts experts consideren que ambdues solucions podrien conviure en el futur en lloc de substituir-se mútuament. Una estaria orientada als diners emesos pel banc central i l'altra al desenvolupament de serveis financers privats sobre tecnologia blockchain.
Com hi influeix la regulació europea?
Un dels principals canvis que està vivint el mercat de les stablecoins en els darrers anys té a veure amb la regulació. Si fins fa poc molts projectes operaven sota marcs normatius molt diferents segons el país, avui el panorama europeu comença a ser molt més homogeni. L'entrada en vigor del reglament MiCA (Markets in Crypto-Assets) estableix un conjunt de normes comunes per als emissors de criptoactius dins de la Unió Europea. El seu objectiu no consisteix a promoure unes stablecoins davant d'altres, sinó a crear un entorn més transparent i segur tant per als usuaris com per a les empreses. En el cas de les stablecoins referenciades a l'euro, aquesta regulació cobra una importància especial. En tractar-se d'actius el valor dels quals depèn de les reserves mantingudes per un emissor privat, resulta fonamental que existeixin requisits clars sobre com s'han de gestionar aquests fons i quina informació s'ha de posar a disposició del públic. En termes generals, MiCA introdueix obligacions relacionades amb aspectes com:
- l'autorització i supervisió dels emissors;
- la protecció de les reserves que recolzen els tokens;
- la publicació d'informació transparent sobre el funcionament del projecte;
- els drets dels usuaris en determinades circumstàncies;
- els mecanismes de gestió del risc i de govern corporatiu.
Tot això contribueix a generar un major nivell de confiança al mercat. Això no obstant, convé entendre que una regulació més estricta també implica majors exigències per a les empreses emissores. Algunes stablecoins que operaven en determinats mercats han hagut d'adaptar la seva estructura per complir els nous requisits, mentre que unes altres han limitat la seva disponibilitat en determinades jurisdiccions.
Des del punt de vista de l'usuari, això es pot traduir en un ecosistema més reduït, però també més sòlid i transparent. En altres paraules, MiCA no elimina el risc, però sí que estableix unes regles de joc comunes que ajuden a diferenciar projectes ben estructurats d'iniciatives amb menors garanties.
Quins riscos continuen existint?
La qualitat de les reserves. El primer aspecte que convé analitzar és el recolzament del token. Una stablecoin només pot mantenir la seva estabilitat si les reserves realment existeixen i tenen la qualitat suficient per respondre a possibles sol·licituds de reemborsament. Per aquest motiu, els emissors més consolidats publiquen informes periòdics sobre la composició de les seves reserves i recorren a auditories externes que permetin verificar aquesta informació. Com més gran sigui la transparència, més gran serà també la confiança que inspiri el projecte.
La solvència i reputació de l'emissor
Quan un usuari adquireix una stablecoin també està dipositant part de la seva confiança en l'empresa que l'emet. L'experiència de l'equip, la supervisió regulatòria, la situació financera i l'historial de l'emissor són factors que convé revisar abans d'utilitzar qualsevol actiu digital. No totes les stablecoins ofereixen el mateix nivell de garanties. En alguns casos, l'emissor pertany a una entitat financera consolidada; en d'altres, es tracta d'empreses especialitzades en infraestructura blockchain. Conèixer qui es troba darrere del projecte ajuda a valorar millor el risc assumit.
La liqüiditat del mercat
Aquest és probablement un dels aspectes menys coneguts i, al mateix temps, un dels més importants. Una stablecoin pot estar perfectament recolzada i complir tota la normativa aplicable, però així i tot resultar poc pràctica si gairebé no existeix volum de negociació. La liqüiditat determina la facilitat amb què un actiu pot comprar-se, vendre's o convertir-se novament en euros sense provocar variacions significatives en el seu preu. Les stablecoins vinculades al dòlar continuen avantatjant clarament les denominades en euros en aquest terreny. Encara que la situació evoluciona ràpidament, encara existeixen plataformes on la disponibilitat de parells de negociació o el volum d'operacions continua sent limitat. Per a un usuari ocasional potser no suposa un problema. Tanmateix, per a empreses o inversors que manegen imports elevats, la liqüiditat es pot convertir en un factor decisiu.
Riscos tecnològics
Com qualsevol altre actiu basat en blockchain, les stablecoins també depenen de la infraestructura tecnològica sobre la qual funcionen. Enviar fons a una adreça incorrecta, seleccionar una xarxa incompatible o interactuar amb contractes intel·ligents mal dissenyats pot provocar pèrdues irreversibles. En aquest sentit, el risc no resideix tant en la stablecoin com en l'ús que se'n fa. Per això, resulta recomanable comprovar sempre la xarxa utilitzada, verificar acuradament les adreces de destí i utilitzar bitlleteres i plataformes de confiança.
Risc de la plataforma utilitzada
Moltes persones no mantenen les seves stablecoins sota custòdia pròpia, sinó dins d'un exchange o d'un altre proveïdor de serveis de criptoactius. En aquests casos, part del risc depèn també de la plataforma triada. La seguretat tecnològica, les polítiques de custòdia, els sistemes de protecció davant ciberatacs o fins i tot la situació financera del proveïdor poden afectar indirectament l'usuari. Per aquest motiu, convé distingir entre el risc associat a la stablecoin i el risc derivat de l'intermediari que la custodia.
La regulació també evoluciona
El marc normatiu europeu aporta major seguretat jurídica, però continua desenvolupant-se. És possible que durant els pròxims anys apareguin noves obligacions per als emissors o canvis en les condicions sota les quals determinats actius poden comercialitzar-se. Això no s'ha d'interpretar com un inconvenient, sinó com una conseqüència lògica d'un sector relativament jove que continua evolucionant. Els usuaris s'haurien de mantenir informats i consultar sempre la documentació oficial de l'emissor abans d'incorporar una nova stablecoin a la seva cartera.
El futur de les stablecoins en euros
Encara que les stablecoins vinculades al dòlar continuen dominant àmpliament el mercat, tot apunta que les alternatives denominades en euros seguiran guanyant protagonisme durant els pròxims anys. Hi ha diverses raons per a això.
D'una banda, l'aprovació de MiCA proporciona un marc regulatori més clar per al desenvolupament de nous projectes dins d'Europa. De l'altra, el creixent interès de bancs, fintechs i grans empreses per la tokenització d'actius està impulsant la demanda d'instruments digitals denominats en la moneda comuna europea. A això s'hi suma l'expansió dels pagaments digitals, les finances descentralitzades i els nous models de negoci basats en blockchain. En tots aquests àmbits, disposar d'un actiu estable referenciat a l'euro permet reduir la dependència del dòlar i facilita que usuaris i empreses operin en la moneda amb què gestionen la seva activitat diària.
Això no significa que les stablecoins en euros hagin de substituir les vinculades al dòlar. El més probable és que ambdues convisquin durant molts anys. Les primeres aportaran una solució més natural per al mercat europeu, mentre que les segones seguiran exercint un paper fonamental en el comerç internacional i en gran part de l'ecosistema global de criptomonedes.
Conclusió: per què importen les stablecoins en euros
Les stablecoins representen un dels desenvolupaments més rellevants de l'economia digital perquè combinen dos elements que durant molt de temps semblaven difícils de conciliar: l'estabilitat d'una moneda tradicional i la flexibilitat de la tecnologia blockchain. En el cas de les stablecoins en euros, aquesta proposta adquireix un sentit especialment clar per a milions de ciutadans i empreses europees. Treballar directament en euros simplifica la gestió del patrimoni, redueix l'exposició al tipus de canvi i facilita que els actius digitals es puguin integrar de forma més natural en l'activitat econòmica quotidiana. El seu creixement tampoc implica que les stablecoins vinculades al dòlar hagin deixat de ser útils. Al contrari, ambdues responen a necessitats distintes i probablement continuaran coexistint en funció del context d'ús.
Tanmateix, l'èxit de qualsevol stablecoin no depèn únicament de la moneda a la qual estigui vinculada. El seu veritable valor resideix en tres factors essencials: un emissor solvent, unes reserves transparentes i una liqüiditat suficient perquè el token es pugui utilitzar amb normalitat. Si aquestes condicions es compleixen, les stablecoins en euros es poden convertir en una peça clau del futur dels pagaments digitals i de l'economia tokenitzada que comença a consolidar-se a Europa.
Avís legal: El contingut d'aquest article s'ofereix únicament amb finalitats educatius i informatius i no ha d'interpretar-se com a assessorament financer ni d'inversió. La interacció amb la tecnologia blockchain, els criptoactius i les aplicacions Web3 comporta riscos, inclòs el possible risc de pèrdua de fons. Venga recomana als lectors realitzar una recerca exhaustiva i comprendre aquests riscos abans d'interactuar amb criptoactius o tecnologies blockchain. Per a més informació, consulti els nostres Termes de servei.