Tabla de Contenidos
Si fa poc que et mous pel món de les criptomonedes, és probable que hagis sentit a parlar de les stablecoins, o fins i tot que ja les hagis utilitzat, però no saps exactament què són o com funcionen. Per començar, només has de saber que són criptomonedes que intenten mantenir un valor estable i proper al dòlar. Però hi ha molt més.
Darrere de la seva aparent simplicitat s'amaga una sèrie de característiques que és important conèixer si de debò vols operar amb consciència. Si vols aprendre més sobre stablecoins, en aquest article t'expliquem els punts bàsics.
Què és una stablecoin en paraules senzilles?
Una stablecoin és un criptoactiu que està dissenyat per mantenir un preu constant en el temps. A diferència de Bitcoin o Ethereum, el valor dels quals fluctua constantment, les stablecoins busquen oferir estabilitat i previsibilitat en el seu preu. USDC, USDT o DAI són algunes de les més populars del mercat.
La majoria estan vinculades al valor d'una moneda fiduciària, essent el dòlar nord-americà la referència, tot i que també hi ha stablecoins vinculades a l'euro, al ien o fins i tot a matèries primeres com l'or.
El seu objectiu és simple: 1 unitat de stablecoin hauria d'equivaldre sempre a 1 unitat de la moneda de referència. És a dir, 1 USDT o 1 USDC hauria de valer sempre 1 dòlar nord-americà.
Sabies que...? El mercat global d'stablecoins supera actualment els 321 mil milions de dòlars en capitalització total. Aquesta xifra el situa en el seu nivell històric més alt, i reflecteix un creixement del 50 % anual impulsat per l'adopció institucional, els pagaments transfronterers i la integració en tresoreries corporatives.
Per a què serveixen les stablecoins?
Et deus estar preguntant, i bé, per a què voldria jo una moneda digital que val el mateix que l'euro si ja tinc euros? El que vull són criptomonedes que ofereixin oportunitats de creixement. Doncs bé, tot i que no ho sembli a primera vista, les stablecoins tenen utilitats molt pràctiques.
En primer lloc, actuen com a reserva de capital dins de l'ecosistema cripto. És a dir, en moments d'alta volatilitat, o fins i tot en moments que simplement no vols operar, pots convertir BTC o ETH en stablecoins i protegir el teu capital de les caigudes del mercat sense haver de passar pel procés de convertir a euros o dòlars, transferir al teu banc i després tornar a entrar.
En segon lloc, faciliten les operacions de trading i l'accés a plataformes DeFi. Molts exchanges i protocols descentralitzats utilitzen stablecoins com a parell d'intercanvi principal, cosa que et permet moure't ràpidament entre diferents criptomonedes sense friccions ni demores. A més, són la porta d'entrada a tot l'univers de les finances descentralitzades.
A més, les stablecoins són especialment útils per fer pagaments i transferències internacionals. Per exemple, pots enviar diners al teu amic a la Xina en USDC sense necessitat de passar per bancs tradicionals, i evitar comissions elevades, temps d'espera de diversos dies i tipus de canvi desfavorables. La transacció se completa en minuts, amb tarifes mínimes i amb total transparència a la blockchain.
Com manté una stablecoin el seu preu?
Per mantenir una stablecoin ancorada al preu d'un altre actiu s'utilitza un mecanisme conegut com a peg, que és el que permet l'ancoratge o vinculació del valor de la stablecoin amb l'actiu de referència. Hi ha diferents mètodes per mantenir aquest peg, i cadascun té les seves pròpies característiques.
A través de reserves d'actius reals, col·lateralització criptogràfica, incentius de mercat o algoritmes automatitzats... cada stablecoin en circulació ha de tenir un respatller que en justifiqui el valor. És a dir, aquesta paritat se sosté perquè existeix un sistema subjacent que recolza i valida aquesta equivalència de manera contínua.
Exemple: imagina que tens 1 USDT a la teva wallet. Aquest token existeix perquè, en teoria, hi ha 1 dòlar real dipositat en algun compte bancari que en recolza l'emissió. Si per qualsevol raó aquest respatller desaparegués o no fos suficient, el valor del teu USDT podria caure per sota d'1 dòlar, i trencar el peg.
Quins tipus de stablecoins existeixen?
Els diferents mecanismes existents per mantenir el peg han donat lloc a diferents tipus de stablecoins, cadascuna amb el seu propi model de funcionament i nivell de risc. Podem classificar-les en quatre categories.
Fiat-backed stablecoins
És el més conegut i del qual hem estat parlant fins ara. Aquest tipus de stablecoins estan recolzades directament per reserves de moneda fiduciària tradicional, com dòlars o euros.
Es mantenen en comptes bancaris o en mans de custodis regulados. Si s'emet 1 USDC és perquè existeix un respatller d'1 dòlar real en algun lloc, així de senzill.
De vegades no és exactament així, sinó que també pot estar recolzada amb altres actius líquids de baix risc com bons del tresor o paper comercial, que poden convertir-se ràpidament en efectiu si és necessari. Aquest model ofereix la major estabilitat i confiança per a l'usuari, ja que el respatller és tangible i auditable.
USDT (Tether) i USDC (USD Coin) són els exemples més populars d'aquesta categoria, on la qualitat de les reserves, la transparència i la possibilitat d'auditar-les són factors clau per determinar la fiabilitat del projecte.
Sabies que...? Tot i que USDT és la stablecoin més utilitzada amb més de 160 mil milions de dòlars en capitalització, la seva transparència està en entredit. Durant anys, Tether va evitar sotmetre's a auditories completes i independents, cosa que va generar dubtes a la comunitat sobre si realment comptava amb el respatller total en dòlars que afirmava tenir.
Crypto-backed stablecoins
També existeixen stablecoins que en lloc d'estar recolzades per moneda fiduciària, utilitzen altres criptomonedes com a garantia. L'exemple més conegut és DAI, que funciona mitjançant un sistema de sobrecol·lateralització en què els usuaris dipositen criptomonedes com Ethereum per un valor superior al dels DAI que reben.
Per exemple, per generar 100 DAI podries necessitar dipositar 150 dòlars en ETH com a col·lateral. Aquesta sobrecol·lateralització actua com un matalàs de seguretat: si el preu d'Ethereum cau, el sistema continua tenint prou respatller per mantenir el valor de DAI.
Si la caiguda és massa pronunciada i el col·lateral s'acosta a un nivell crític, el protocol pot liquidar automàticament part del col·lateral per protegir l'estabilitat.
Commodity-backed stablecoins
També existeixen stablecoins que, en lloc d'estar vinculades a altres monedes, estan recolzades per matèries primeres físiques com or, plata, petroli o fins i tot béns arrels. En aquest cas, cada token representa una fracció de propietat sobre aquest actiu físic emmagatzemat en voltes o instal·lacions verificades.
Per exemple, Paxos Gold (PAXG) o Tether Gold (X AUT) permeten als usuaris posseir or digital, on cada token equival a una unça troy d'or físic.
Aquest tipus de stablecoins ofereixen una forma de diversificació interessant, ja que combinen la liquidez i facilitat de transferència de les criptomonedes amb l'estabilitat històrica d'actius refugi com els metalls.
Algorithmic stablecoins
Finalment, també tenim les stablecoins que no depenen de cap mena de respatller físic o financer, sinó que mantenen el seu peg mitjançant algoritmes i contractes intel·ligents que ajusten automàticament l'oferta i la demanda del token:
Quan el preu puja per sobre d'1 dòlar, l'algoritme emet nous tokens per augmentar l'oferta i reduir el preu; quan cau per sota, retira tokens de la circulació per reduir l'oferta i elevar el preu de nou.
Aquest model és el més innovador, però també el més arriscat, ja que depèn completament de la confiança en l'algoritme i del mercat.
Per què el mecanisme de respatller canvia el risc?
Aleshores, quin és el millor mecanisme per mantenir l'estabilitat d'una stablecoin? Doncs la realitat és que no n'hi ha cap de millor que un altre, ja que tots tenen cert risc.
Per exemple, el respatller fiduciari ofereix més transparència i confiança, especialment quan està auditat regularment, però també té riscos de centralització i dependència d'entitats bancàries tradicionals. Si l'emissor fa fallida, si el banc on estan dipositades les reserves té problemes, o si les autoritats decideixen congelar aquests comptes, la stablecoin podria perdre el seu respatller.
En les stablecoins recolzades per criptomonedes, si Ethereum o Bitcoin cauen bruscament, el valor del col·lateral pot no ser suficient per mantenir el peg. Això podria desencadenar liquidacions automàtiques massives i una pèrdua de confiança en el sistema.
Pel que fa a les stablecoins recolzades per matèries primeres, el risc rau en la custòdia física i la verificabilitat de l'actiu subjacent, els quals han d'estar adequadament assegurats, protegits i auditats. Si hi ha algun dubte sobre això, tot pot caure.
O les stablecoins algorítmiques, que depenen de la solidesa i confiança del mercat en l'algoritme. Si els usuaris perden la fe en el mecanisme o si es produeix una espiral de vendes massives, el sistema pot col·lapsar completament, com va passar amb TerraUSD (UST) el maig de 2022, quan va perdre completament la seva paritat amb el dòlar i va arrossegar amb si tot l'ecosistema Terra, i va provocar pèrdues milionàries.
Què convé revisar abans d'utilitzar una stablecoin?
Tot i que totes les stablecoins persegueixen el mateix objectiu, és a dir, mantenir el seu valor estable enfront d'un actiu de referència, no totes ofereixen el mateix nivell de seguretat ni funcionen de la mateixa manera. Per això, abans de triar una o diverses stablecoins per operar, t'aconsellem que revisis certs aspectes clau:
- Qui l'emet? Si no coneixes l'emissor, si no està clar qui hi ha darrere del projecte o si l'empresa no té un historial verificable, és millor buscar una alternativa més transparent.
- Amb què està recolzada? El respatller ha de ser sempre real, verificable i suficient. No n'hi ha prou que el projecte afirmi tenir reserves; hi ha d'haver proves públiques, auditories independents i informes transparents.
- Com funciona la redempció? Has de comprendre com convertir les teves stablecoins de nou a moneda fiduciària o a l'actiu de referència de manera directa, ràpida i sense restriccions.
- Quina compatibilitat ofereix? Com més blockchains i plataformes suportin la stablecoin, més gran serà la seva utilitat pràctica. Una stablecoin que funciona únicament en una blockchain específica pot limitar les teves opcions d'ús.
- Quins riscos associats té? Identifica els seus avantatges, però també els seus riscos segons el tipus de mecanisme que utilitzi. No es tracta d'evitar el risc per complet, perquè això és impossible, sinó d'entendre'l i decidir si és acceptable.
Les stablecoins com a instrument real del mercat cripto
Com has pogut comprovar, les stablecoins són molt més que una criptomoneda que ofereix un preu estable. Darrere d'això hi ha moltes arestes que cal comprendre per poder utilitzar-les de manera efectiva i segura.
Des de la seva funció com a refugi temporal de valor fins al seu paper clau en les finances descentralitzades, passant pels diferents mecanismes de respatller que en determinen el funcionament, l'estabilitat i els riscos associats, la stablecoin és una eina excepcional que connecta el món tradicional amb l'ecosistema cripto.
Quan entens tot això, i com el risc i la fiabilitat varien segons el tipus de stablecoin que tries, podràs començar a utilitzar les stablecoins d'una forma més conscient, i alinear les teves decisions amb els teus objectius financers i la teva tolerància al risc.
Avís legal: El contingut d'aquest article s'ofereix únicament amb finalitats educatius i informatius i no ha d'interpretar-se com a assessorament financer ni d'inversió. La interacció amb la tecnologia blockchain, els criptoactius i les aplicacions Web3 comporta riscos, inclòs el possible risc de pèrdua de fons. Venga recomana als lectors realitzar una recerca exhaustiva i comprendre aquests riscos abans d'interactuar amb criptoactius o tecnologies blockchain. Per a més informació, consulti els nostres Termes de servei.