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Con la entrada en vigor de MiCA, los tokens ERT y los ART, los cuales mantienen su valor estable referenciando monedas oficiales o cestas de activos, respectivamente, pueden recibir adicionalmente la clasificación de significant. ¿Pero qué significa?
Cuando un EMT o ART alcanzan un gran volumen de emisión, adopción o uso en el sistema financiero europeo, pasan a considerarse significant. No se trata de un nuevo tipo de stablecoin, sino más bien de un régimen en el que la supervisión y los requisitos regulatorios se vuelven más estrictos por parte de la EBA.
¿Pero qué requisitos deben cumplir para considerarse significant, por qué es importante y qué representa para los usuarios cripto? Te lo explicamos a continuación.
¿Qué significa realmente «significant» bajo MiCA?
Bajo el Reglamento MiCA, la etiqueta «significant» es una clasificación jurídica formal que se aplica a tokens considerados EMT o ART cuando supera los umbrales cuantitativos establecidos en el artículo 43 de MiCA y también mediante el artículo 56 cuando se aplica a los EMT. Pasan a denominarse s-EMT y s-ART.
Esto ocurre cuando:
- Número de titulares: más de 10 millones de personas físicas o jurídicas que poseen el token.
- Valor de mercado o capitalización: superior a 5.000 millones de euros.
- Número y valor de transacciones diarias: más de 2,5 millones de transacciones diarias o un valor agregado superior a 500 millones de euros.
- Interconexión con el sistema financiero: cuando el token se utiliza ampliamente como medio de pago o reserva de valor dentro de la Unión Europea.
- Carácter transfronterizo: si el emisor opera en múltiples Estados miembros o el token se utiliza de forma significativa fuera del país de origen.
¿Basta con superar uno de esos límites?
¿Si un EMT cumple con uno de los requisitos, se convierte automáticamente en s-EMT? Pues no exactamente.
Según el Guideline de EBA, un token puede convertirse en significant cuando cumple con al menos tres de los criterios a considerar. Por tanto, superar €5.000 millones de tamaño o 10 millones de holders de forma aislada no convierte al token en significant.
¿Quién decide oficialmente que un token es significant?
La EBA (European Banking Authority) es la autoridad encargada de emitir la designación formal. El proceso comienza cuando la autoridad nacional competente del Estado miembro donde está establecido el emisor notifica a la EBA que un token ha alcanzado o podría alcanzar los umbrales establecidos.
A partir de ese momento, la EBA dispone de 60 días hábiles para analizar la información, consultar con otras autoridades y emitir una decisión formal. Esta decisión se publica oficialmente y el emisor queda sujeto a un nuevo marco de obligaciones reforzadas.
El propio emisor también puede solicitar voluntariamente la clasificación si considera que cumple con los criterios o si desea anticiparse al proceso de supervisión reforzada.
¿Qué cambia en la supervisión después de la clasificación?
Una vez un token adquiere la condición de significant, el proceso de monitorización cambia, con un papel mucho más visible de la EBA en el día a día del emisor.
En el caso de los tokens s-ART, la autoridad europea pasa a ejercer funciones de supervisión directa. Las revisiones se intensifican, y en caso de detectar deficiencias, puede exigir que se apliquen medidas correctivas.
En cuanto a los s-EMT emitidos por electronic money institutions (entidades de dinero electrónico), la supervisión se intensifica, pero sigue recayendo en la autoridad nacional competente, aunque la EBA mantiene un rol de coordinación y puede emitir directrices vinculantes.
¿Qué requisitos adicionales tiene un significant ART?
La categorización de s-ART lleva asociadas una serie de obligaciones reforzadas que el emisor debe cumplir de forma inmediata. Entre las más relevantes están:
- Políticas específicas de remuneración y gestión de riesgos: el emisor debe establecer marcos internos que regulen cómo se compensa a los empleados. Asimismo, debe contar con procedimientos para identificar, medir y mitigar los riesgos operativos, de liquidez y de mercado.
- Requisitos de fondos propios más elevados: mientras que los emisores de ART estándar deben mantener fondos propios equivalentes al 2% de la reserva de activos, los emisores de s-ART deben elevar este porcentaje hasta el 3%. Este incremento busca garantizar la capacidad de reembolso a los titulares del token, incluso en casos
- Liquidity stress testing: el emisor debe realizar pruebas de estrés de liquidez de forma regular para evaluar su capacidad de atender solicitudes de reembolso masivas en escenarios adversos.
- Posibilidad de custodia por distintos CASP en condiciones justas y no discriminatorias: los emisores de s-ART deben permitir que los proveedores CASP puedan ofrecer servicios de custodia sobre el token sin imponer barreras de acceso injustificadas.
¿Qué cambia para un significant EMT?
Cuando un EMT se convierte en un s-EMT, este mantiene su condición de electronic money token, pero se le añaden requisitos adicionales relacionados con reservas, liquidez, own funds, stress testing y recovery/redemption.
Uno de los principales cambios es que la reserva debe pasar una auditoría independiente cada seis meses, en lugar de anualmente como ocurre con los EMT estándar.
Esta auditoría debe verificar que los fondos que respaldan el token están efectivamente segregados, custodiados de forma segura y que su valor coincide con el volumen de tokens en circulación.
Además, el emisor de un s-EMT debe contar con un plan de recuperación y reembolso que detalle los procedimientos a seguir en caso de que la entidad enfrente dificultades financieras graves o decida cesar su actividad.
Este plan debe garantizar que los titulares del token puedan recuperar el valor íntegro de sus tokens en un plazo razonable, minimizando el impacto sobre los usuarios y evitando efectos de contagio en el sistema financiero. La EBA puede exigir modificaciones a este plan si considera que no ofrece garantías suficientes.
¿Cambian los derechos del usuario sobre redemption?
En cuanto a los derechos de los usuarios, la clasificación significant no altera los derechos fundamentales de reembolso que MiCA garantiza a todos los titulares de EMT y ART.
Los EMT siguen sujetos a las mismas reglas de emisión y redemption at par value (valor nominal), lo que significa que el titular puede exigir en cualquier momento el reembolso del valor íntegro del token en la moneda de referencia, sin que el emisor pueda aplicar comisiones que desincentiven esta operación.
En el caso de un ART, el derecho de reembolso se mantiene vinculado a los activos subyacentes que componen la reserva, aunque las condiciones específicas pueden variar según lo establecido en el whitepaper del token.
Lo que sí refuerza la clasificación significant es la capacidad del usuario para confiar en que el emisor está sometido a controles más rigurosos y transparentes, lo que reduce el riesgo de impago o de gestión deficiente de las reservas.
En la práctica, esto se traduce en una mayor seguridad jurídica y operativa para quienes utilizan estos tokens como medio de pago o reserva de valor.
Ejemplo real: USDC como primer significant EMT de la UE
Un gran ejemplo de lo que hemos contado es el caso de USDC, la stablecoin emitida por Circle. El pasado 14 de octubre de 2026 se convirtió en el primer token en recibir la clasificación de significant EMT dentro de la Unión Europea.
Circle, a través de su entidad europea autorizada como entidad de dinero electrónico, cumple con al menos 3 de los requisitos mencionados en la normativa (hasta el momento no se ha especificado cuáles), lo que motivó la decisión formal de la EBA.
Esta designación implica que, a partir del 12 de noviembre de 2026, Circle estará sujeta a las obligaciones reforzadas propias de los s-EMT, incluyendo auditorías semestrales de sus reservas, requisitos de fondos propios incrementados y la presentación de un plan de recuperación y reembolso.
Este hito marca un precedente importante para el ecosistema cripto europeo, ya que demuestra que los grandes emisores de stablecoins están dispuestos a adaptarse al marco regulatorio de MiCA y a someterse a una supervisión reforzada a cambio de operar con plena legitimidad.
Ejemplo práctico: ¿un token muy grande es automáticamente significant?
Para acabar de entender cuándo un EMT o ART pasa a ser significant, imaginemos dos casos hipotéticos.
Token A
- Valor/reserva: €7.000 millones;
- Holders: 4 millones;
- Actividad diaria: por debajo del criterio del artículo 43;
- Issuer: no es DMA gatekeeper;
- Sin suficiente evidencia para cumplir otros criterios cualitativos
Aunque supera claramente el umbral de capitalización (€5.000 millones), el Token A solo cumple con uno de los criterios cuantitativos. Al no alcanzar el mínimo de tres criterios que exige MiCA para la evaluación global, la EBA no podría designarlo como significant basándose únicamente en su tamaño.
Token B
- Más de 12 millones de holders;
- Más de €5.000 millones de tamaño;
- Supera conjuntamente los límites de actividad diaria.
En este caso, el Token B cumple con al menos tres de los criterios establecidos en el artículo 43: número de titulares, capitalización y volumen de transacciones.
La EBA estaría en posición de iniciar el procedimiento de evaluación y, previsiblemente, designarlo como significant, trasladando la supervisión directa a nivel europeo y exigiendo al emisor el cumplimiento inmediato de las obligaciones reforzadas descritas anteriormente.
¿Qué debería entender realmente un usuario sobre la etiqueta significant?
Así, podemos concluir que la etiqueta "significant" no cambia la naturaleza del token ni los derechos del usuario, sino que eleva el nivel de exigencia sobre el emisor.
Para quien utiliza una stablecoin clasificada como s-EMT o s-ART, esto se traduce en una capa adicional de protección: auditorías más frecuentes, reservas más controladas, requisitos de capital reforzados y planes de contingencia obligatorios que garanticen la continuidad operativa incluso en escenarios adversos.
Pero recuerda: ninguna etiqueta significa sin riesgo en cripto. Puntos como la volatilidad, fallos técnicos en los smart contracts o decisiones erróneas del emisor siguen siendo factores que pueden afectar al valor o la disponibilidad del token, independientemente de su clasificación regulatoria.
Lo que sí ofrece la etiqueta significant es una mayor transparencia y capacidad de respuesta a los riesgos asociados a tokens de alta relevancia sistémica, permitiendo a los usuarios decidir qué stablecoins utilizar en sus operaciones diarias.
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