Tabla de Contenidos
Tot sector necessita un combustible que permeti que la seva activitat funcioni amb normalitat. En l'economia tradicional aquest paper el fa el diner; a Internet, les dades; i en l'ecosistema de les finances descentralitzades (DeFi), aquest combustible el representen les stablecoins.
És per això que les stablecoins s'han convertit en una peça clau que aporta un valor relativament estable dins del món de les criptomonedes. Gràcies a elles, milions d'usuaris poden operar sense haver d'assumir constantment les fluctuacions de preu d'altres criptomonedes. No obstant això, recorda que no estan exemptes de riscos, si segueixes els mercats de forma regular hauràs vist que el juny ha estat un dels pitjors mesos per a elles des del 2023, havent perdut gairebé 8.000 milions de dòlars en capitalització de mercat.
Per què les stablecoins són tan importants per a DeFi?
L'ecosistema DeFi pot semblar-se a una gran jungla financera: un entorn obert, canviant i competitiu en el qual conviuen grans inversors, protocols amb enormes quantitats de capital i petits usuaris que encara estan aprenent a moure's. No es tracta d'un sistema sense regles, però en moltes ocasions resulten difícils de comprendre. A més, l'absència d'intermediaris tradicionals obliga cada usuari a assumir una major responsabilitat sobre les seves decisions.
En aquesta jungla, un dels principals perills és la volatilitat. Si totes les operacions es fessin únicament amb actius com Bitcoin o altres tokens el preu dels quals pot variar significativament en poc temps, seria molt més difícil calcular el valor real d'un préstec, una garantia o una inversió.
Les stablecoins funcionen com un punt de referència més estable dins d'aquest entorn. Com que estan dissenyades per mantenir un valor pròxim al d'una moneda fiduciària, com el dòlar o l'euro, permeten expressar les operacions en una unitat més familiar. D'aquesta manera, ajuden a fer que moure's en DeFi resulti més senzill, especialment per a aquells que encara no el dominen.
Com s'usen les stablecoins dins de DeFi
Dins de l'ecosistema DeFi tenen un paper actiu i serveixen com a base per a nombrosos serveis financers descentralitzats. Gràcies a la seva estabilitat, s'utilitzen com a mitjà d'intercanvi, garantia i font de liquiditat en una àmplia varietat de protocols.
Liquiditat per a exchanges descentralitzats
Les stablecoins tenen un paper fonamental en la liquiditat dels exchanges descentralizados (DEX). De fet, és habitual que formin part dels fons de liquiditat i dels parells de negociació.
En els fons de liquiditat, se solen combinar amb altres tokens per proporcionar els fons necessaris que permeten executar operacions de compravenda sense dependre d'un llibre d'ordres tradicional. A canvi d'aportar liquiditat, els participants poden rebre una part de les comissions generades per les transaccions.
Les stablecoins actuen com una referència de valor més estable dins dels mercats descentralitzats. A més, també permeten mantenir els fons dins de l'ecosistema blockchain sense necessitat de convertir-los constantment en diner fiduciari.
Per tant, les stablecoins contribueixen a millorar l'eficiència d'aquest tipus de mercats, aporten major claredat en la valoració dels actius i afavoreixen el funcionament continu dels intercanvis dins de DeFi.
Lending, borrowing i collateral
Ja saps que les stablecoins tenen un paper molt important en els protocols de préstecs de DeFi. El seu funcionament és semblant al de prestar i demanar diner, encara que tot es gestiona mitjançant contractes intel·ligents i sense la intervenció d'un banc.
D'una banda, un usuari pot dipositar les seves stablecoins en un protocol de lending perquè altres persones les demanin prestades. A canvi, rep interessos, la rendibilitat dels quals sol pujar o baixar segons l'oferta i la demanda de la plataforma.
D'altra banda, també pot sol·licitar un préstec o Borrowing en stablecoins. Normalment es demanarà que dipositis altres criptoactius com a garantia o collateral. A més, el valor d'aquesta garantia sol ser superior a l'import prestat. Aquest sistema, conegut com a sobrecol·lateralització, serveix per reduir el risc d'impagament. Des de fa temps s'utilitza en inversions al mateix nivell que les accions o bons.
Com t'imaginaràs, aquestes operacions també tenen els seus riscos:
- Liquidació: si el valor de la garantia baixa massa, el protocol pot vendre-la automàticament, de forma parcial o total, per recuperar el préstec.
- Contractes intel·ligents: com tot funciona mitjançant codi, un error o un atac poden provocar fallades i pèrdues de fons.
- Oracles de preus: els protocols necessiten consultar el preu dels actius. Si aquestes dades són incorrectes, arriben tard o són manipulades, es poden produir liquidacions inesperades.
- Regles del protocol: cada plataforma fixa les seves pròpies condicions sobre garanties, interessos, comissions i liquidacions. Per això, abans d'operar, convé entendre bé com funciona.
Pagaments, tresoreria i estratègies on-chain
En l'àmbit dels pagaments on-chain, les stablecoins permeten realitzar transferències de valor directamente sobre la blockchain sense dependre d'intermediaris financers tradicionals. Plataformes mundials com Visa o Mastercard ja permeten aquest tipus de pagaments des del 2025. Això facilita els pagaments entre usuaris, la distribució de fons i la liquidació d'operacions dins del propi ecosistema cripto, utilitzant una unitat de valor relativament estable.
Moltes organitzacions autònomes descentralitzades (DAO) mantenen part de les seves reserves en stablecoins per reduir l'exposició a la volatilitat d'altres criptoactius i disposar de liquiditat per finançar projectes, pagar col·laboradors o executar decisions aprovades per la comunitat.
Les stablecoins també són habituals en diferents estratègies de generació de rendiment on, alguns usuaris les fan servir per participar en protocols que automatitzen l'assignació de fons amb l'objectiu d'optimitzar el rendiment potencial.
També faciliten la gestió de liquiditat i el moviment de fons entre protocols. Això significa que un usuari pot traslladar stablecoins des d'un exchange descentralitzat a un protocol de préstecs, posteriorment utilitzar-les com a garantia o destinar-les a una altra aplicació DeFi, sense necessitat de convertir els seus actius en diner real ni abandonar l'entorn blockchain.
Per què DeFi no pot dependre només d'actius volàtils?
Els criptoactius com Bitcoin tenen un paper fonamental dins de l'ecosistema blockchain i poden oferir oportunitats de creixement a llarg termini. No obstant això, la seva elevada volatilitat fa que no sempre siguin l'opció més adequada per servir com a base d'operacions financeres quotidianes.
En les finances descentralitzades és habitual treballar amb préstecs, garanties, pagaments, fons de liquiditat i estratègies d'inversió que requereixen conèixer amb certa precisió el valor dels actius implicats. Si el preu de l'actiu utilitzat com a referència canvia de forma significativa en qüestió d'hores, resulta més difícil avaluar el risc i prendre decisions.
Les stablecoins ajuden a resoldre parcialment aquesta situació en aportar una capa de major estabilitat dins de l'ecosistema DeFi. En mantenir un valor relativament constant respecte a una moneda fiduciària de referència, permeten expressar préstecs, garanties, pagaments i rendiments en una unitat més fàcil d'interpretar per a la majoria dels usuaris.
Quins riscos porten les stablecoins?
Les stablecoins han fet que DeFi sigui més accessible i fàcil d'utilitzar, però no eliminen els riscos. Com moltes aplicacions les fan servir com a unitat de compte, mitjà de pagament, font de liquiditat o actiu de garantia, qualsevol problema pot afectar diversos protocols al mateix temps.
Entre els principals riscos es troben els següents:
Risc de depeg
És, sens dubte, un dels principals riscos de les stablecoins. Es produeix quan deixen de mantenir el valor de referència que pretenen replicar, com un dòlar o un euro. Encara que algunes desviacions són temporals, poden tenir un impacte important en un ecosistema que depèn d'elles com a unitat de valor.
Un dels casos més coneguts va ser el de la stablecoin TerraUSD el 2022. El seu mecanisme d'estabilització, vinculat al token LUNA, no va aconseguir recuperar la paritat després d'una retirada massiva de fons. El resultat va ser la caiguda dels dos actius i un fort efecte contagi en el mercat cripto.
Més recentment, el març del 2026, USR, la stablecoin del protocol Resolv, va patir un fort depeg després de que un atacant aprofités una vulnerabilitat per emetre tokens sense suport. Aquest cas mostra com una fallada en un contracte intel·ligent també pot comprometre l'estabilitat d'una stablecoin.
Un depeg pot alterar el valor dels préstecs, les garanties i els fons de liquiditat, a més d'augmentar el risc de liquidacions automàtiques en posicions apalancades.
Risc d'emissor i reserves
En les stablecoins amb suport per monedes fiduciàries, l'estabilitat depèn en gran mesura de l'entitat que les emet. La confiança del mercat es basa en factors com la qualitat de les reserves, la transparència de l'emissor, les auditories i la possibilitat de bescanviar els tokens per la moneda de referència.
Si hi ha dubtes sobre qualsevol d'aquests aspectes, la stablecoin pot perdre confiança i allunyar-se del seu valor objectiu. Atès que moltes d'elles s'utilitzen com a actiu de referència en préstecs, fons de liquiditat i altres protocols DeFi, un problema relacionat amb l'emissor pot afectar una part important de l'ecosistema.
Per això, abans d'utilitzar una stablecoin en DeFi, convé analitzar no només el protocol, sinó també la solvència, la transparència i el sistema de suport de l'entitat emissora.
Risc de smart contracts i protocols
En utilitzar stablecoins, l'usuari no només assumeix el risc de l'actiu, sinó també el del protocol en què opera. Encara que la stablecoin mantingui la seva paritat, una fallada en la infraestructura pot afectar els fons o les operacions.
Entre els principals riscos es troben els errors o vulnerabilitats en els contractes intel·ligents, fallades en la lògica de les liquidacions, problemes en els oracles de preus, que poden proporcionar dades incorrectes, i els riscos associats als ponts utilitzats per transferir actius entre xarxes.
Un exemple conegut va ser l'atac a Euler Finance el 2023, quan una vulnerabilitat en els seus contractes intel·ligents va permetre sostreure actius valorats en prop de 197 milions de dòlars. El cas va demostrar que, encara que la stablecoin mantingui el seu valor, els fons poden veure's compromesos si falla el protocol en què estan dipositats.
D'altra banda, molts protocols modifiquen les seves regles mitjançant mecanismes de governança, la qual cosa pot afectar aspectes com les garanties exigides, les comissions o els paràmetres de risc.
Què cal revisar abans d'usar stablecoins en DeFi?
Convé analitzar no només l'actiu en si, sinó també el funcionament de la plataforma on s'emprarà. Una mateixa stablecoin pot presentar riscos diferents depenent de la xarxa blockchain, el protocol utilitzat o l'estratègia aplicada.
Aquests són alguns dels aspectes més importants que convé revisar:
- Quina stablecoin s'utilitzarà. És recomanable conèixer si està suportada per actius fiduciaris, criptoactius o un altre mecanisme d'estabilització.
- Qui és l'emissor. És important revisar la reputació de l'emissor, la transparència sobre les reserves i la informació disponible sobre auditories o informes independents.
- La liquiditat disponible. Una stablecoin amb àmplia adopció i elevada liquiditat sol facilitar les operacions de compra, venda o intercanvi. Una liquiditat reduïda pot dificultar la sortida d'una posició o augmentar els costos de l'operació.
- La xarxa blockchain en la qual opera. Una mateixa stablecoin pot existir en diferents xarxes, cadascuna amb diferents nivells de seguretat, costos de transacció, velocitat i compatibilitat amb aplicacions DeFi.
- Quins protocols l'accepten. Abans d'iniciar una estratègia, convé comprovar si la stablecoin és compatible amb el protocol que es desitja utilitzar i quin és el seu grau d'integració dins de l'ecosistema.
- Com funciona el factor de col·lateralització. En els protocols de préstecs, cada actiu té límits específics sobre la quantitat que es pot utilitzar com a garantia.
- Les comissions aplicables. A més de les tarifes de la xarxa blockchain, alguns protocols cobren comissions per préstecs, retirades, intercanvis o gestió de determinades estratègies.
- L'exposició a ponts entre xarxes. Si l'estratègia implica moure actius entre diferents blockchains, convé valorar els riscos addicionals associats als ponts que incorporen una capa extra de complexitat tècnica.
- Què passaria en cas de depeg. És recomanable conèixer com reaccionaria el protocol si la stablecoin perdés temporalment la seva paritat.
Conclusió: per què les stablecoins són clau però no invisibles de risc
Com hem esmentat a l'inici, les stablecoins s'han convertit en el combustible de les finances descentralitzades en aportar una unitat de valor més estable i facilitar operacions com el lending, el trading, els pagaments on-chain o la provisió de liquiditat. El seu paper ha estat fonamental per al creixement i l'adopció de l'ecosistema DeFi.
No obstant això, utilitzar-les no significa operar sense riscos. Abans d'emprar una stablecoin convé revisar la seva capacitat per mantenir la paritat, la solidesa i transparència de l'emissor, la liquiditat disponible, la xarxa sobre la qual funciona i la seguretat del protocol DeFi en què s'utilitzarà.
Definitivament, amb elles DeFi és més accessible i eficient. Conèixer com funcionen tant aquests actius com els protocols que els integere és imprescindible per prendre decisions més informades i gestionar millor el risc.
Avís legal: El contingut d'aquest article s'ofereix únicament amb finalitats educatius i informatius i no ha d'interpretar-se com a assessorament financer ni d'inversió. La interacció amb la tecnologia blockchain, els criptoactius i les aplicacions Web3 comporta riscos, inclòs el possible risc de pèrdua de fons. Venga recomana als lectors realitzar una recerca exhaustiva i comprendre aquests riscos abans d'interactuar amb criptoactius o tecnologies blockchain. Per a més informació, consulti els nostres Termes de servei.