Tabla de Contenidos
Segur que alguna vegada has vist el preu d'una criptomoneda i has pensat: "Perfecte, si compro ara entraré exactament a aquest preu”. La realitat sol ser un poc diferent. El preu que veus en pantalla és només el punt de partida. El que realment importa és quants diners hi ha disposats a comprar o vendre a prop d'aquest preu.
Aquí és on entra en joc la profunditat de mercat.
Pots imaginar-la com la diferència entre intentar comprar una botella d'aigua en un supermercat enorme o en una petita botiga de barri cinc minuts abans del tancament. En tots dos llocs existeix el mateix producte, però la quantitat disponible i la facilitat per aconseguir-lo són molt diferents.
En els mercats passa exactament igual. Un mercat pot mostrar un preu molt atractiu i, així i tot, no tenir suficient liquiditat de mercat per absorbir una operació gran sense moure aquest preu. Per això, abans de llançar una ordre, val la pena dedicar uns segons a mirar què hi ha "darrere" del preu visible. Aquesta informació sol trobar-se en el llibre d'ordres, el lloc on compradors i venedors mostren quant estan disposats a negociar.
Comprendre la profunditat de mercat no serveix únicament per als grans inversors. Fins i tot operacions relativament petites poden patir un pitjor preu d'execució si la liquiditat disponible és escassa o el mercat passa per un moment d'elevada volatilitat.
Liquiditat i profunditat no són exactament la mateixa mesura
Moltes persones utilitzen tots dos conceptes com si fossin sinònims. No obstant això, descriuen aspectes diferents del mercat. La liquiditat de mercat fa referència a la facilitat per comprar o vendre un actiu sense provocar grans canvis en el preu.
La profunditat de mercat, en canvi, descriu quantes ordres de compra i de venda existeixen distribuïdes en diferents nivells de preu. Una bona analogia seria una piscina. La liquiditat respon a la pregunta: "Puc llançar-me a l'aigua sense problemes?” La profunditat respon a una altra de diferent: "Quanta aigua hi ha realment?” Una piscina pot semblar enorme des de fora i, tanmateix, tenir poca profunditat.
Amb els mercats passa una cosa semblant. Per valorar correctament la liquiditat de mercat també convé fixar-se en altres factors:
- el spread, és a dir, la diferència entre el millor preu de compra i el millor preu de venda
- El volum negociat
- La rapidesa amb què apareixen noves ordres quan d'altres desapareixen.
Tots ells ajuden a entendre quant costarà realment executar una operació.
Anatomia d'un llibre d'ordres
El llibre d'ordres funciona com un gran tauler on compradors i venedors anuncien les seues intencions. En un costat apareixen les ordres de compra (bids). En l'altre, les ordres de venda (asks).
Cada nivell mostra dues dades molt senzilles:
- El preu
- La quantitat disponible.
Quan una ordre en troba una altra de compatible, l'operació s'executa. Podem imaginar un llibre simplificat com aquest:
Aquest conjunt de dades constitueix el llibre d'ordres. Tanmateix, per si sol encara no explica tota la profunditat de mercat.
El spread mesura la distància immediata
El spread representa la diferència entre el millor comprador i el millor venedor. Si algú vol comprar immediatament utilitzant una ordre de mercat, haurà d'acceptar el millor preu disponible entre els venedors. Com menor siga el spread, menor serà la fricció inicial. Però un spread molt petit no garanteix una gran profunditat de mercat. Pot existir molt poca quantitat disponible just darrere del primer nivell. És com trobar un aparcament lliure just davant del restaurant... i descobrir que només hi cap una moto.
La profunditat acumulada mostra el que passa després
Aquí és on comença la informació realment interessant. La profunditat de mercat no sols observa el primer preu. També suma totes les quantitats disponibles al voltant del preu actual. Molts operadors analitzen la liquiditat existent fins a un 0,5 % o un 1 % per sobre i per sota del preu mitjà. Això permet estimar molt millor el possible impacte de mercat d'una operació.
El gràfic de profunditat resumeix tots dos costats
A més del llibre d'ordres, moltes plataformes mostren un gràfic de profunditat. S'hi veuen dues corbes. Una representa les compres acumulades. L'altra, les vendes acumulades. El seu punt de trobada sol correspondre al preu actual. Aquest gràfic permet visualitzar ràpidament on hi ha major concentració d'ordres. Això sí, convé recordar una cosa important. Una gran "pareti" d'ordres pot desaparèixer en qualsevol moment. Les ordres poden cancel·lar-se abans d'executar-se. Per tant, el gràfic de profunditat reflecteix una fotografia del mercat, no una promesa.
Què li passa a una ordre quan consumeix profunditat
Imagina tres persones que volen comprar el mateix actiu.
- La primera compra una quantitat molt petita. Tota la seua operació troba venedors al primer preu disponible. El seu preu d'execució pràcticament coincideix amb el preu mostrat.
- - La segona necessita una quantitat major. Consumeix les primeres ordres i comença a comprar en nivells lleugerament superiors.
- La tercera realitza una compra molt més gran.
La seua ordre travessa diversos nivells del llibre d'ordres. Cada nou nivell resulta un poc més car. El resultat és un preu mitjà superior. Això rep el nom de slippage, és a dir, la diferència entre el preu esperat i el realment obtingut a causa de la manca de liquiditat disponible.
Com afecta l'entrada
La profunditat de mercat influeix fins i tot abans que el preu comence a moure's. Una ordre de mercat executa la compra immediatament utilitzant les millors ofertes disponibles. És ràpida. Però no garanteix el preu. Una ordre límit, per contra, fixa el preu màxim que estàs disposat a pagar. L'inconvenient és que potser mai no aplegue a executar-se. Molts inversors opten per dividir operacions grans en diverses ordres més petites. És una estratègia semblant a entrar poc a poc en una piscina molt freda. Redueix l'impacte inicial, tot i que exigeix més temps.
Com afecta la eixida
Eixir d'una posició pot resultar encara més complicat. Especialment quan el mercat cau amb força. Durant episodis de volatilitat, moltes ordres de compra desapareixen. La liquiditat disponible disminueix. I la profunditat de mercat canvia molt ràpidament. És un poc com intentar abandonar un estadi ple just quan acaba la final de la Champions League. La eixida existeix. Però no serà tan còmoda com semblava uns minuts abans.
Un volum alt no garanteix profunditat
Un dels errors més freqüents consisteix a fixar-se únicament en el volum diari. El volum indica quant s'ha negociat durant un període. No quant pots negociar tu en aquest instant. Pot existir un enorme volum repartit durant tot el dia i, així i tot, molt poca liquiditat disponible en el moment en què decideixes operar. Per això la profunditat de mercat aporta una informació diferent. Descriu el present, no el passat.
Per què la profunditat visible pot enganyar
No totes les ordres romanen en el llibre d'ordres. Algunes es cancel·len contínuament. Altres pertanyen a algorismes que canvien de posició cada pocs segons. També existeixen fenòmens com el spoofing, una pràctica manipuladora que consisteix a introduir ordres amb la intenció de cancel·lar-les posteriorment per intentar influir en la percepció del mercat. Com qualsevol forma de manipulació, està prohibida en molts mercats regulats. A més, part de la liquiditat pot romandre oculta o repartida entre diferents exchanges. Per això cap gràfic de profunditat ofereix una imatge absolutament completa.
Comparar profunditat entre plataformes
No tota la liquiditat de mercat és igual. BTC/EUR i BTC/USDT semblen molt similars. Però són mercats diferents. Cadascun té el seu propi llibre d'ordres, els seus participants i la seua pròpia profunditat de mercat. Abans de comparar plataformes convé observar sempre:
el mateix grandària d'operació;
- El mateix moment
- La mateixa moneda de cotització.
Només així la comparació tindrà sentit.
Profunditat en un CEX i liquiditat en un AMM
En un exchange centralitzat (CEX), la profunditat de mercat es construeix mitjançant un llibre d'ordres. En un protocol DeFi basat en un pool de liquiditat, el funcionament canvia. Aquí no existeixen compradors i venedors col·locant ordres. El preu depèn de les reserves existents dins del pool de liquiditat i d'una fórmula matemàtica que ajusta automàticament la relació entre tots dos actius. En lloc de consultar un gràfic de profunditat, l'usuari sol veure directament l'impacte estimat sobre el preu abans de confirmar l'operació.
Quatre comprovacions abans d'executar
Abans de prémer "Comprar" o "Vendre", val la pena revisar quatre aspectes.
- Primer, el spread actual.
- Segon, la profunditat de mercat disponible per a la grandària de la teua operació.
- Tercer, el preu d'execució estimat.
I, si el mercat passa per un moment especialment volàtil, comprovar també com ha canviat el llibre d'ordres durant els últims minuts. És una rutina que amb prou feines pren uns segons i pot evitar moltes sorpreses.
Exemple complet: entrar i eixir del mateix mercat
Imagina que compres 3 BTC pel matí. La profunditat de mercat és elevada. El spread és molt estret. L'operació amb prou feines genera impacte de mercat. Hores després apareix una notícia inesperada. Molts inversors comencen a vendre. Les ordres de compra desapareixen. El llibre d'ordres perd profunditat. Quan decideixes eixir, el preu visible amb prou feines ha canviat un 2 %. Tanmateix, el teu preu d'execució resulta força pitjor perquè ja no existeix la mateixa liquiditat de mercat. És com comprar entrades per a un concert amb mesos d'antelació i tractar de revendre-les cinc minuts abans del començament. El mercat continua existint. Però les condicions ja no són les mateixes.
Conclusió
La profunditat de mercat converteix un preu aparentment senzill en una cosa molt més útil: una estimació realista de quant et costarà executar una operació de la grandària que desitges. Mirar únicament la cotització és com triar una pel·lícula només pel cartell; fins que no entres a la sala no saps si hi haurà lloc, si la pantalla funciona o si l'experiència serà l'esperada.
Abans d'utilitzar una ordre de mercat o una ordre límit, val la pena revisar el llibre d'ordres, observar el gràfic de profunditat i valorar la liquiditat disponible. En els exchanges centralitzats aquesta informació apareix mitjançant ordres visibles; en DeFi, un pool de liquiditat compleix una funció similar utilitzant un altre mecanisme.
Si incorpores aquest petit hàbit, entendràs molt millor el possible impacte de mercat, reduiràs el risc d'obtenir un mal preu d'execució i prendràs decisions amb una visió bastant més completa que la simple xifra que apareix en pantalla.
Avís legal: El contingut d'aquest article s'ofereix únicament amb finalitats educatius i informatius i no ha d'interpretar-se com a assessorament financer ni d'inversió. La interacció amb la tecnologia blockchain, els criptoactius i les aplicacions Web3 comporta riscos, inclòs el possible risc de pèrdua de fons. Venga recomana als lectors realitzar una recerca exhaustiva i comprendre aquests riscos abans d'interactuar amb criptoactius o tecnologies blockchain. Per a més informació, consulti els nostres Termes de servei.