Tabla de Contenidos
La liquidació en cripto té lloc quan utilitzes les teves criptomonedes com a garantia per demanar un préstec DeFi i la posició deixa de complir les condicions de seguretat del protocol. En aquest moment, part de la garantia pot vendre's automàticament per reduir o cancel·lar el deute.
Dit de manera senzilla, pensa en un mecanisme de protecció. El protocol intenta actuar abans que el deute superi la garantia. Per al prestatari pot significar materialitzar una pèrdua i assumir una penalització de liquidació.
Per això, entendre el risc de liquidació exigeix mirar com evolucionen el deute, la garantia i les regles del protocol.
Les quatre variables que determinen una liquidació
Una liquidació DeFi depèn de quatre peces que has de mirar juntes.
1. Valor del col·lateral. El col·lateral és l'actiu que diposites com a garantia. Si perd valor, també disminueix el suport del deute.
2. Deute. Com més gran sigui el que deus enfront del valor de la garantia, menys marge tindràs. Aquí entra en joc l'LTV o loan to value, que relaciona la quantitat prestada amb el valor del col·lateral.
3. Llindar de liquidació. El llindar de liquidació marca el punt a partir del qual la posició pot deixar de considerar-se suficientment mantinguda.
4. Preu aportat per l'oracle. L'oracle proporciona al contracte intel·ligent una referència del mercat. Sense aquesta dada, el protocol no sabria quin és el preu del col·lateral ni si la posició continua sent solvent. (ENLLAÇ A ARTICLE ORACLE)
Les regles canvien segons l'actiu i el protocol així que revisa-les abans d'obrir un préstec DeFi.
LTV: quant has demanat prestat enfront del col·lateral
El LTV, o loan-to-value, relaciona el deute amb el valor de la garantia. És una mètrica clau per saber quant marge queda.
Si diposites 10.000 euros i demanes 5.000, el LTV és del 50%. Això significa que el deute equival a la meitat de la garantia.
Convé diferenciar el LTV actual del màxim permès. Que el protocol accepti cert nivell no significa que sigui prudent utilitzar-lo. Com més alt sigui el loan-to-value, més a prop pots quedar del límit si baixa el preu del col·lateral.
Llindar de liquidació i health factor
El llindar de liquidació indica quan una posició pot ser liquidada. No té per què coincidir amb el màxim permès per demanar prestat.
Molts protocols resumeixen la situació mitjançant el health factor. La fórmula canvies segons el sistema, però la lògica és senzilla, com més alt sigui, més marge existeix. A mesura que s'acosta a 1, augmenta el risc de liquidació.
Un health factor de 1 no és còmode: és el límit. Per sota, pot començar una liquidació DeFi.
Exemple complet: d'una posició sana a una liquidació
Imagina 10.000 euros en ETH com a col·lateral, un deute de 5.000 i un llindar de liquidació del 80 %.
Fase 1. Una posició sana
A l'inici, el LTV és del 50% i el health factor es situa en 1,60. Hi ha marge per absorbir certa caiguda del preu del col·lateral.
Fase 2. El marge comença a reduir-se
El mercat cau i la garantia passa a valer 7.000 euros. A la vegada, els interessos fan créixer lleugerament el deute. El LTV puja i el health factor baixa. No has demanat més diners, però la posició és menys resistent.
Fase 3. Preliquidació
Si la garantia continua caient, la posició s'acosta al llindar de liquidació. Un health factor de 1,01 significa que queda poquíssim marge. Una petita variació addicional pot disparar el risc de liquidació.
Fase 4. Es creua el límit
Finalment, la garantia baixa fins a uns 6.500 euros i el deute ronda els 5.250. El LTV passa al 80,8% i el health factor cau a 0,99. La posició ja pot entrar en liquidació en cripto.
Aquest exemple ajuda a entendre què és una liquidació a la pràctica: és el resultat d'una relació que s'ha anat deteriorant.
Què passa durant la liquidació
Quan es supera el límit, el protocol intenta reduir el deute abans que la garantia sigui insuficient. En molts sistemes intervé un liquidador, que pot ser un usuari, un bot o una entitat especialitzada.
El liquidador torna a pagar part del deute i rep col·lateral amb un incentiu, que per al prestatari es tradueix en una penalització de liquidació.
La liquidació DeFi pot ser parcial o total. En una liquidació parcial només es cancel·la part del deute i es ven la garantia necessària per millorar la ràtio de col·lateral. Si el deteriorament és major, el protocol pot tancar una part més àmplia o tota la posició.
Per això, una liquidació en cripto no implica necessàriament perdre tota la garantia. Depèn de les regles del protocol i de l'estat de la posició.
El paper de l'oracle i del liquidador
Per executar el procés, el contracte necessita conèixer el valor de l'actiu. L'oracle aporta aquest preu i els bots poden vigilar contínuament les posicions susceptibles de liquidació en cripto.
L'automatització pot ser ràpida i si es compleixen les condicions, un liquidador pot actuar sense un avís previ suficient.
En el cas d'Aave, març de 2026, un problema de preus va reduir temporalment la valoració de wstETH i va desencadenar al voltant de 27 milions de dòlars en liquidacions. El cas demostra com una variació en el preu utilitzat pel protocol pot fer que posicions que semblaven solvents creuïn ràpidament el seu límit.
Quatre formes d'acostar-se al límit
Una posició es pot deteriorar per diversos camins. Entendre'ls ajuda a evitar una liquidació.
1. Cau el valor del col·lateral. Si la garantia passa de 10.000 a 8.000 euros mentre el deute segueix en 5.000, el LTV augmenta i la ràtio de col·lateral empitjora. Baixa el preu del col·lateral i queda menys suport.
2. Puja l'actiu prestat. La garantia es pot mantenir estable, però si deus una criptomoneda el preu de la qual augmenta, també augmenta el valor del teu deute.
3. Creix el deute per interessos. Un préstec DeFi pot acumular interessos. La relació deute-garantia empitjora tot i que el mercat gairebé no es mogui.
4. Una stablecoin perd la paritat. Si utilitzes una stablecoin com a col·lateral i cotitza per sota de la seva referència, la garantia val menys. Si és l'actiu que deus i puja per sobre de la paritat, augmenta el valor del deute.
Com reduir el risc abans que existeixi urgència
La millor manera d'evitar una liquidació és dissenyar la posició amb marge des del principi. No existeix un percentatge universalment segur sinó que depèn de la volatilitat, la liquidesa i les regles del protocol.
Un LTV inicial conservador deixa més espai enfront del llindar de liquidació. Convé pensar quin actiu demanaràs prestat i mantenir certa liquidesa fora de la posició.
Abans d'obrir un préstec DeFi, revisa la ràtio de col·lateral, el cost dels interessos, la possible penalització de liquidació i què passa si el mercat es mou amb rapidesa. Aquest treball previ redueix el risc de liquidació.
Mantenir un coixí que consideri la volatilitat real
Utilitzar tot el poder de préstec deixa poc marge. Com més volàtil sigui la garantia, més fàcil és que el preu del col·lateral canviï amb força.
També importa la correlació entre els actius. Si els dos costats de la posició es comporten de manera diferent durant una crisi, la ràtio de col·lateral es pot deteriorar més ràpid del que s'esperava.
La velocitat d'actualització del preu també compta. Per això no n'hi ha prou amb mirar una xifra estàtica.
Alertes, automatització i congestió
Les alertes et poden avisar quan empitjora la ràtio de col·lateral o augmenta el risc de liquidació, però no garanteixen que puguis actuar a temps.
Durant una caiguda ràpida hi pot haver congestió, comissions altes o retards. Una transacció per afegir garanties o reduir deute podria arribar després que s'activi una liquidació DeFi.
Les eines automàtiques tampoc eliminen el risc: afegeixen permisos i possibles errors. Són d'ajuda, no substitueixen un bon marge.
Reduir deute, afegir col·lateral o tancar
Si la posició empitjora, tens tres camins.
- Reduir deute baixa directament el LTV. Si deus 6.000 euros enfront d'una garantia de 10.000 i amortitzes 1.000, la relació millora immediatament.
- Afegir col·lateral també millora les mètriques, però així estàs posant més capital en una posició deteriorada. Matemàticament millora la ràtio de col·lateral i econòmicament, augmenta la teva exposició.
- Tancar la posició elimina totalment o parcialment el risc del préstec. Et pot obligar a assumir una pèrdua, però evita continuar aportant capital a una posició deteriorada.
Liquidació en lending vs liquidació en futurs
No convé barrejar tots dos mecanismes. En lending, una liquidació en cripto està relacionada amb un deute mantingut per una garantia. En futurs, la posició és palanquejada i ha de mantenir un marge mínim.
En un préstec, el loan-to-value i el valor de la garantia són fonamentals. En futurs es parla més de preu de liquidació i marge de manteniment.
També canvia el cost. En futurs perpetus hi pot haver funding, un pagament periòdic que el trader paga o rep. En lending, el cost principal és l'interès.
Per això, les grans xifres de liquidacions que apareixen en notícies sobre futurs no descriuen exactament una liquidació DeFi. En derivats es tanca una posició el marge de la qual ja no suporta les pèrdues; en lending, el protocol protegeix un deute mantingut.
Què queda després d'una liquidació
Si la liquidació és parcial, pot quedar deute pendent i també part del col·lateral. Si és total, s'utilitza la garantia necessària per cancel·lar el deute i aplicar la penalització de liquidació.
Si sobra garantia, continua pertanyent a l'usuari segons les regles del protocol i les operacions queden enregistrades on-chain.
En condicions normals, una liquidació DeFi intenta actuar abans que la garantia sigui insuficient. Però una caiguda extrema, manca de liquidesa o problemes de preus poden impedir una execució a temps.
Si el deute supera el que es pot recuperar, apareix la bad debt o deute incobrable. Aleshores la pèrdua ja no afecta només el prestatari: el protocol necessita mecanismes per absorbir-la.
Conclusió
Una liquidació en cripto no depèn únicament que el mercat pugi o baixi. És el resultat d'una relació dinàmica entre deute, garantia, interessos i preus.
La clau per entendre què és una liquidació està en observar com canvia aquesta relació. Una posició còmoda pot acostar-se poc a poc al límit tot i que no facis cap operació.
La millor defensa és actuar abans de la urgència: obrir amb marge, conèixer les regles i vigilar el risc de liquidació. Si esperes fins a l'últim moment per evitar una liquidació, depenem que el mercat, la xarxa i les teves transaccions responguin just quan els necessites.
Demanar prestat utilitzant criptoactius com a garantia pot ser útil, però exigeix seguiment. Com més lluny mantinguis la posició del límit i millor entenguis les seves variables, major control tindràs sobre una possible liquidació en cripto.
Avís legal: El contingut d'aquest article s'ofereix únicament amb finalitats educatius i informatius i no ha d'interpretar-se com a assessorament financer ni d'inversió. La interacció amb la tecnologia blockchain, els criptoactius i les aplicacions Web3 comporta riscos, inclòs el possible risc de pèrdua de fons. Venga recomana als lectors realitzar una recerca exhaustiva i comprendre aquests riscos abans d'interactuar amb criptoactius o tecnologies blockchain. Per a més informació, consulti els nostres Termes de servei.