Tabla de Contenidos
Durant anys, la conversa sobre blockchain va girar gairebé exclusivament al voltant de les criptomonedes. No obstant això, en els últims temps ha sorgit una altra tendència que està despertant un gran interès tant entre empreses com entre institucions financeres: la tokenització d'actius del món real, també coneguda com a Real-World Assets o RWAs.
Encara que pugui semblar un concepte nou, moltes persones ja han utilitzat una forma de tokenització sense ser plenament conscients d'això. Cada vegada que algú envia o rep una stablecoin vinculada al dòlar o a l'euro, està utilitzant una representació digital d'un actiu tradicional dins d'una blockchain. Aquest èxit ha demostrat que la tecnologia no sols serveix per crear nous actius digitals, sinó també per representar altres que ja existeixen fora de la blockchain. Des de bons de l'Estat fins a fons d'inversió o matèries primeres, cada vegada són més els productes financers que comencen a explorar aquest model.
Però quina relació existeix entre les stablecoins i els RWAs? Per què tots dos conceptes solen aparèixer junts? I, sobretot, quin paper exerceixen les stablecoins en aquesta nova etapa de la tokenització?
Què significa tokenitzar un actiu?
Tokenitzar un actiu consisteix a representar un dret o un actiu real mitjançant un token registrat en una blockchain. Aquest token pot utilitzar-se per demostrar la propietat de l'actiu, transferir-lo entre usuaris o interactuar amb diferents aplicacions digitals. L'important és entendre que l'actiu no canvia. El que canvia és la forma de registrar-lo i gestionar-lo.
Podem comparar-ho amb el pas de les entrades de paper a les entrades digitals. Quan compres una entrada per a un concert des del mòbil, l'espectacle continua sent el mateix. L'única cosa que ha canviat és el suport que acredita el teu dret a assistir.
Amb la tokenització ocorre una cosa semblant. Un bo continua sent un bo i una participació en un fons continua representant el mateix dret econòmic. La diferència és que ara aquesta representació pot viure en una blockchain, la qual cosa facilita determinades operacions com la transferència, el registre o l'automatització d'alguns processos.
Avui ja existeixen projectes que treballen amb la tokenització de diners, deute públic, fons monetaris, crèdit privat, immobles o matèries primeres. Tots ells comparteixen una mateixa idea: connectar actius del món real amb una infraestructura digital més eficient.
Per què les stablecoins van ser el primer pas?
Si avui parlem de tokenitzar bons, fons o immobles és, en part, perquè abans van existir les stablecoins. Van ser el primer exemple que un actiu del món real podia representar-se mitjançant un token i utilitzar-se de forma quotidiana dins d'una blockchain. No és casualitat. Resulta molt més senzill entendre un token que representa un dòlar que un altre que representa una participació en un fons d'inversió. La referència és coneguda i l'usuari sap quin valor espera trobar.
És semblant a aprendre un idioma. Abans de construir frases complexes, primer aprenem les paraules més familiars. Les stablecoins van exercir aquest paper: van ajudar milions de persones a comprendre que un actiu tradicional podia tenir una versió digital sense perdre la seva funció principal.
Gràcies a aquesta experiència, la idea de tokenitzar altres actius va deixar de semblar una proposta futurista i va començar a veure's com una evolució natural.
Una unitat de valor fàcil d'entendre
Les stablecoins van resoldre un dels principals reptes de les primeres criptomonedes: la volatilitat. Quan el preu d'un actiu pot variar un 10 % en un sol dia, resulta difícil utilitzar-lo com a referència per comprar, vendre o valorar altres inversions. En canvi, una stablecoin vinculada al dòlar o a l'euro ofereix un punt de partida molt més familiar.
És la mateixa raó per la qual, quan viatgem a un país amb una altra moneda, solem convertir mentalment els preus a euros per saber quant costen realment les coses. Tenir una referència coneguda facilita la presa de decisions.
Dins de l'ecosistema blockchain, les stablecoins compleixen precisament aquesta funció. Actuen com una unitat de compte estable sobre la qual resulta molt més senzill construir mercats i productes financers.
La infraestructura per moure valor
A més de servir com a referència, les stablecoins s'han convertit en el principal mitjà de pagament de bona part de l'ecosistema on-chain. Quan un usuari compra un actiu tokenitzat, rep un rendiment o ven una posició, l'habitual és que els diners circulin mitjançant stablecoins. Funcionen com la capa de liqüidació sobre la qual es recolzen moltes operacions.
Podem imaginar una autopista. Els vehicles que circulen per ella poden ser molt diferents (cotxes, camions o autobusos), però tots utilitzen la mateixa infraestructura per desplaçar-se. Les stablecoins exerceixen un paper semblant: no són tots els actius del mercat, però sí una de les principals vies per les quals aquest valor es mou.
Què són els RWAs i com es relacionen amb les stablecoins?
Els Real-World Assets (RWAs) són actius del món real la propietat o els drets econòmics dels quals es representen mitjançant tokens en una blockchain. Darrere d'aquest token existeix un actiu tangible o financer que continua subjecte a un marc legal i a una entitat responsable de la seva gestió. Entre els exemples més habituals trobem bons de l'Estat, fons monetaris, préstecs, crèdit privat, factures comercials, matèries primeres o participacions immobiliàries.
Encara que tots ells siguin diferents, comparteixen una característica: necessiten una forma eficient de comprar-se, vendre's i liqüidar-se. És precisament aquí on les stablecoins adquireixen protagonisme. En la majoria dels casos, les stablecoins no són l'actiu en el qual s'inverteix, sinó el mitjà amb el qual es realitzen les operacions. De la mateixa manera que comprem accions utilitzant euros o dòlars, molts RWAs s'adquireixen utilitzant stablecoins. A més, nombrosos projectes distribueixen els rendiments generats per aquests actius en la mateixa moneda estable utilitzada per a la inversió. Per a l'usuari, l'experiència resulta molt més senzilla: inverteix amb stablecoins i, si el producte genera ingressos, normalment també els rep en stablecoins. Això crea un circuit molt eficient. Les stablecoins aporten liqüidat, faciliten els pagaments i permeten connectar diferents productes tokenitzats sense necessitat de sortir contínuament de l'ecosistema blockchain.
No obstant això, és important no confondre tots dos conceptes. Una stablecoin pot utilitzar-se per comprar un RWA, però no forma part de l'actiu subjacent. Si un token representa un bo de l'Estat, el risc principal continuarà estant lligat a aquest bo, no a la tecnologia utilitzada per representar-lo.
On estan trobant aplicació els RWAs?
La tokenització encara es troba en una fase de desenvolupament, però ja existeixen sectors on està demostrant un potencial especialment interessant. Un d'ells és el del deute públic. Algunes entitats financeres ofereixen accés a bons de l'Estat tokenitzats, permetent que aquests actius puguin integrar-se amb major facilitat en aplicacions desenvolupades sobre blockchain.
També estan guanyant protagonisme els fons monetaris tokenitzats, utilitzats per empreses i inversors per gestionar liqüidat sense renunciar als avantatges que ofereix una infraestructura on-chain.
Un altre àmbit en creixement és el del crèdit privat. Determinats préstecs o drets de cobrament poden representar-se mitjançant tokens, facilitant la seva distribució entre diferents inversors i automatitzant part de la seva gestió. Fins i tot sectors tradicionalment menys líquids, com l'immobiliari, exploren aquesta tecnologia per representar participacions sobre determinats actius. Encara que aquests models encara evolucionen i depenen de la regulació de cada país, il·lustren fins a quin punt la tokenització pot aplicar-se a actius molt diferents.
En tots aquests casos es repeteix un mateix patró: l'actiu manté la seva naturalesa, mentre que la blockchain simplifica la forma de registrar-lo, transferir-lo o administrar-lo.
Per què importa aquesta relació?
La combinació de stablecoins i RWAs no pretén substituir al sistema financer tradicional, sinó complementar-lo amb una infraestructura més flexible per a determinats casos d'ús. Per a les empreses, això pot traduir-se en liqüidacions més ràpides, automatització de pagaments mitjançant contractes intel·ligents o una gestió més eficient de determinats actius financers. Per als inversors, suposa accedir a productes que poden integrar-se de forma més natural amb la resta de l'ecosistema blockchain, sense necessitat de convertir contínuament entre diners tradicionals i criptomonedes volàtils.
Podem comparar-ho amb l'aparició dels documents electrònics. Signar un contracte digital no canvia el contingut de l'acord, però sí agilitza tot el procés d'enviament, signatura i arxiu. La tokenització persegueix un objectiu semblant: fer que determinats actius siguin més fàcils d'utilitzar sense alterar la seva essència. Això explica per què moltes institucions financeres estan explorant aquest camp. Més enllà de la tecnologia, l'interès resideix a construir processos més eficients al voltant d'actius que ja existeixen.
Quins riscos continuen existint?
La tokenització aporta noves possibilitats, però no elimina els riscos propis de la inversió. De fet, en un producte basat en RWAs conviuen diferents nivells de risc que convé analitzar per separat. El primer està relacionat amb la stablecoin utilitzada per a realitzar els pagaments. Encara que aquestes monedes busquen mantenir un valor estable, poden produir-se episodis de pèrdua temporal de la paritat (depeg), problemes operatius o incidències relacionades amb l'emissor o les reserves que recolzen el projecte.
El segon correspon a l'actiu subjacent. Si un token representa un bo, continuarà estant exposat als tipus d'interès. Si representa un préstec, continuarà existint el risc d'impagament. I si està vinculat a un immoble, la seva evolució dependrà del mercat immobiliari.
És com comprar una novel·la en format digital. El llibre pot descarregar-se en segons i emmagatzemar-se en diferents dispositius, però la història continua sent exactament la mateixa. Canviar el format no modifica el contingut. De la mateixa manera, representar un actiu mitjançant un token no altera els seus riscos financers.
Finalment, existeix un component legal i operatiu que no ha de passar-se per alt. És important conèixer qui custodia l'actiu, quins drets concedeix realment el token i com funciona el procés de reemborsament o transmissió de la inversió. Una bona infraestructura tecnològica només resulta útil si està recolzada per una estructura jurídica sòlida.
Conclusió
Les stablecoins van ser molt més que una eina per reduir la volatilitat dins del mercat de les criptomonedes. Van demostrar que un actiu del món real podia representar-se mitjançant un token i utilitzar-se de forma eficient dins d'una blockchain. Aquest aprenentatge ha servit de base per al desenvolupament dels RWAs, una tendència que busca traslladar aquesta mateixa lògica a bons, fons, préstecs, matèries primeres i molts altres actius tradicionals.
En aquest nou ecosistema, les stablecoins actuen com una peça de connexió. Faciliten els pagaments, aporten liqüidat i permeten que nombrosos productes tokenitzats funcionin de forma integrada. No obstant això, el valor d'un RWA continuarà depenent, com sempre, de la qualitat de l'actiu que representa i de l'estructura legal que el recolza.
Tot apunta al fet que la tokenització continuarà guanyant presència durant els pròxims anys. Comprendre la relació entre stablecoins i RWAs permet interpretar millor aquesta evolució i analitzar aquests productes amb una mirada més informada, distingint la tecnologia que els fa possibles de l'actiu que realment els dona valor.
Avís legal: El contingut d'aquest article s'ofereix únicament amb finalitats educatius i informatius i no ha d'interpretar-se com a assessorament financer ni d'inversió. La interacció amb la tecnologia blockchain, els criptoactius i les aplicacions Web3 comporta riscos, inclòs el possible risc de pèrdua de fons. Venga recomana als lectors realitzar una recerca exhaustiva i comprendre aquests riscos abans d'interactuar amb criptoactius o tecnologies blockchain. Per a més informació, consulti els nostres Termes de servei.