Tabla de Contenidos
Fa uns anys n'hi havia prou amb fer staking perquè uns actius comencessin a generar rendiment mentre contribuïen a la seguretat d'una blockchain. Avui ha aparegut un nou concepte que dóna una volta més a aquesta idea: el restaking.
Una forma senzilla d'entendre-ho és imaginar el dipòsit de seguretat que deixes en llogar un habitatge. Aquests diners serveixen com a garantia que compliràs unes determinades condicions. Ara imagina que el propietari et proposa utilitzar aquesta mateixa garantia per cobrir també el garatge i el traster. No has d'aportar més diners, però sí que acceptes més responsabilitats. Si alguna cosa surt malament en qualsevol d'aquests espais, aquesta garantia es pot veure afectada.
Això és, en essència, el restaking. Consisteix a reutilitzar una garantia que ja estava protegint una blockchain per assegurar altres serveis. A canvi, l'usuari pot obtenir recompenses addicionals. La contrapartida és evident: aquesta mateixa garantia queda exposada a noves obligacions i a nous riscos.
En els darrers mesos, el restaking d'ETH ha guanyat protagonisme gràcies a protocols com EigenLayer, que han popularitzat el concepte de seguretat compartida. Però abans de fixar-se en els possibles rendiments convé entendre quin problema intenta resoldre, com funciona el restaking i per què aquesta rendibilitat extra mai és gratuïta.
Primer Staking, Després Restaking
Abans de respondre què és el restaking, val la pena recordar què fa l'staking.
En una blockchain “Proof of Stake”, els usuaris bloquegen part de les seves criptomonedes per ajudar a validar transaccions i mantenir segura la xarxa. Com a compensació reben una part de les comissions o de l'emissió del protocol. El restaking afegeix un pas més. Aquesta mateixa garantia pot utilitzar-se també per protegir altres protocols o aplicacions que necessiten suport econòmic per funcionar correctament.
És semblant a un equip de seguretat contractat per a un concert. Quan acaba l'esdeveniment, en lloc de tornar a casa, aquest mateix equip comença a treballar també en un festival, un museu i un estadi. El personal continua sent el mateix, però ara respon davant de molts més escenaris. La diferència sembla petita, tot i que canvia completament l'abast de la garantia.
Quin problema intenta resoldre el restaking
Cada nou protocol blockchain necessita algun sistema que garanteixi el seu funcionament correcte. Oracles, ponts entre cadenes o capes de disponibilitat de dades requereixen persones o entitats que validin informació i responguin econòmicament si alguna cosa falla.
Fins fa poc, cada projecte havia de construir aquest sistema pràcticament des de zero. El restaking proposa un enfocament diferent: aprofitar una infraestructura de seguretat que ja existeix. Aquí entra en joc l'anomenada seguretat compartida. En lloc de crear milers de petits grups independents de “validadors”, diferents projectes poden recolzar-se sobre una mateixa base de capital i d'operadors.
Un dels casos més coneguts és EigenLayer, encara que no s'ha de confondre un protocol concret amb tot el concepte de restaking. La seva popularitat ha servit per demostrar que una mateixa garantia pot utilitzar-se per protegir diversos serveis alhora.
És una idea semblant a la d'un plató de cinema. Construir-ne un per a cada pel·lícula seria molt costós. Compartir-lo entre diferents produccions permet aprofitar molt millor els recursos... sempre que l'organització sigui impecable.
Com funciona el restaking pas a pas
Encara que la tecnologia que hi ha al darrere sigui complexa, el procés es pot resumir en quatre passos.
Actiu en staking o token de staking líquid
Tot comença amb uns actius que ja participen en staking. Alguns usuaris fan restaking d'ETH directament. Altres utilitzen un token derivat de l'staking, conegut com a LST (Liquid Staking Token). També existeixen protocols que emeten un token de restaking líquid o LRT, que representa aquesta posició reutilitzada. Cada alternativa incorpora diferents dependències i diferents nivells de complexitat.
Delegació a un operador
Després, aquests actius es deleguen en un dels operadors del sistema. Els operadors són els qui fan el treball tècnic necessari per validar els diferents serveis. La seva experiència, infraestructura i forma de gestionar els nodes poden influir tant en les recompenses com en el nivell de risc.
No és gaire diferent d'escollir un pilot per a una carrera de resistència. El cotxe pot ser excel·lent, però gran part del resultat dependrà de qui estigui al volant.
Selecció dels AVS
El següent pas consisteix a decidir quins serveis validats activament (Actively Validated Services o AVS) rebran aquesta seguretat. Encara que el nom resulti tècnic, la idea és senzilla. Un AVS és un servei que necessita comprovar contínuament que tot funciona correctament.
Es pot tractar d'un oracle, d'un pont entre blockchains o d'una capa encarregada de verificar la disponibilitat de dades. Cadascun té les seves pròpies normes, les seves pròpies recompenses i també les seves pròpies penalitzacions.
Recompenses i slashing
A canvi d'assumir aquestes noves responsabilitats, l'usuari rep recompenses addicionals. Tanmateix, també accepta noves condicions. Si un operador incompleix les regles d'algun d'aquests AVS, es pot produir un slashing, una penalització que redueix part del capital utilitzat com a garantia.
La diferència respecte a l'staking tradicional és important: l'slashing es pot originar fora de la blockchain on va començar el dipòsit inicial.
Qui participa en el sistema
Encara que des de fora sembli un únic mecanisme, el restaking reuneix diversos participants amb funcions molt diferents. El “restaker” aporta el capital. Els operadors fan el treball tècnic. Els AVS utilitzen aquesta infraestructura per assegurar els seus propis serveis. I, finalment, altres protocols o aplicacions aprofiten tot aquest ecosistema per construir nous productes.
És semblant als crèdits finals d'una pel·lícula. Normalment recordem els protagonistes, però al darrere hi ha directors, tècnics, especialistes i desenes de professionals la tasca dels quals resulta imprescindible.
Staking vs Liquid Staking vs Restaking
Els tres conceptes solen aparèixer junts, però no signifiquen el mateix. L'staking busca protegir una blockchain. El liquid staking afegeix liqüiditat mitjançant un token que representa els actius bloquejats. El restaking reutilitza aquesta garantia per oferir seguretat compartida a altres serveis.
Una bona comparació seria la d'una casa. L'staking equival a tancar la porta amb clau. El liquid staking seria tenir una còpia autoritzada d'aquesta clau. El restaking consisteix a utilitzar a més aquesta mateixa clau per obrir altres edificis que també necessiten vigilància. Cada pas afegeix utilitat... i també noves dependències.
La promesa: més eficiència, més recompenses
Per què tant d'interès al voltant d'EigenLayer i del restaking d'ETH? Perquè promet millorar l'eficiència del capital. Els nous projectes poden accedir a una infraestructura de seguretat sense construir-la des de zero. Els usuaris, per la seva banda, tenen accés a noves recompenses utilitzant uns actius que ja estaven generant rendiment mitjançant staking.
La idea és atractiva, però convé no confondre eficiència amb absència de risc.
A Els Venjadors, un mateix superheroi pot participar en diverses missions alhora dins de l'univers Marvel. Això n'augmenta la utilitat... però també fa que qualsevol error tingui conseqüències en moltes més històries. Amb el restaking passa una cosa semblant.
Per què el risc també es reutilitza
Si la gran promesa del restaking és reutilitzar la seguretat, el seu principal desafiament consisteix en el fet que també reutilitza el risc. Cada nou AVS, cada nou permís i cada nou contracte amplien la superfície sobre la qual pot aparèixer un problema.
El primer d'aquests riscos és l'slashing. Un error d'un operador pot afectar simultàniament diversos serveis que en depenen.
A això s'hi suma la complexitat dels contractes intel·ligents. Cada actualització, cada integració i cada permís addicional fan més difícil comprendre totes les conseqüències d'una possible fallada.
Quan a més hi intervé un token de restaking líquid, apareix un altre element important: el seu preu es pot separar temporalment del valor de l'actiu que representa. Aquest fenomen, conegut com a depeg, pot afectar especialment els qui utilitzen aquest token com a garantia en altres protocols.
Finalment, tampoc no convé oblidar la possible concentració d'operadors o de proveïdors de LST. Un ecosistema molt eficient també es pot tornar massa dependent d'uns quants actors.
La recompensa extra no és gratis
Les recompenses del restaking solen procedir de diverses fonts: la rendibilitat base de l'staking, els pagaments fets pels AVS i, en alguns casos, incentius temporals per atreure usuaris. Sobre el paper el rendiment pot semblar molt atractiu. No obstant això, les comissions, la desaparició d'aquests incentius, una caiguda del valor dels tokens rebuts o un episodi de slashing poden modificar notablement el resultat final.
És semblant a les promocions de les plataformes de streaming. El preu del primer mes sol ser espectacular. El més important és comprovar quant acabaràs pagant quan desaparegui l'oferta.
Un exemple de fallada en cadena
Imaginem que un usuari fa restaking utilitzant un LST. Després rep un LRT, l'empra com a garantia en un altre protocol i, poc després, aquest token perd liqüiditat. Encara que l'actiu original continuï existint, la plataforma on estava dipositat pot decidir liquidar automàticament la posició.
El problema no va començar a Ethereum. Tampoc al protocol inicial. Va ser la suma de diverses dependències la que va acabar desencadenant l'efecte dominó.
Què ha d'entendre l'usuari abans de participar
Abans de participar en un protocol de restaking, val la pena respondre unes quantes preguntes.
- Quin actiu estic dipositant?
- Qui gestiona els operadors?
- Quins AVS estic ajudant a assegurar?
- Quines situacions poden provocar un slashing?
- Com puc retirar els meus fons?
- D'on procedeixen realment les recompenses?
Comprendre aquestes respostes sol ser molt més important que fixar-se únicament en l'APY anunciat.
Conclusió
Després d'entendre què és i com funciona el restaking, resulta evident per què aquesta tecnologia ha despertat tant d'interès. Reutilitzar una garantia ja existent permet crear una infraestructura més eficient i facilita que nous serveis es puguin desenvolupar sense construir des de zero el seu propi sistema de validació.
Tanmateix, aquesta eficiència també implica acceptar noves obligacions. El restaking no només reutilitza capital; reutilitza confiança, responsabilitats i riscos. Cada AVS, cada operador i cadascun dels contractes intel·ligents incorporen noves dependències que convé conèixer abans de buscar una rendibilitat superior.
Com passa amb moltes innovacions en el món blockchain, la veritable pregunta no és quant pots guanyar, sinó si entens exactament què estàs recolzant amb els teus actius.
Avís legal: El contingut d'aquest article s'ofereix únicament amb finalitats educatius i informatius i no ha d'interpretar-se com a assessorament financer ni d'inversió. La interacció amb la tecnologia blockchain, els criptoactius i les aplicacions Web3 comporta riscos, inclòs el possible risc de pèrdua de fons. Venga recomana als lectors realitzar una recerca exhaustiva i comprendre aquests riscos abans d'interactuar amb criptoactius o tecnologies blockchain. Per a més informació, consulti els nostres Termes de servei.