Tabla de Contenidos
És possible invertir en criptomonedes sense necessitat de comprar-les directament i tot el que això comporta? Doncs des de fa molts anys existeixen alternatives financeres com els ETF (fons cotitzats) de criptomonedes que permeten exposar-se al mercat cripto sense la necessitat de gestionar wallets, claus privades o preocupar-se per la custòdia dels actius digitals.
Mentre que en els ETF de criptomonedes l'inversor adquireix participacions d'un fons que replica el preu de Bitcoin (o d'una altra cripto), en la inversió directa l'usuari compra i posseeix realment les criptomonedes, assumint tota la responsabilitat sobre la seva seguretat i emmagatzematge.
Quines són realment les avantatges i desavantatges de cada opció? Quins costos o implicacions fiscals comporten? I quin perfil d'inversor s'adapta millor a cada modalitat? En aquest article t'ho expliquem.
Què es compra en cada opció?
Invertir en Bitcoin o en qualsevol altra criptomoneda s'ha associat sempre amb la propietat directa de l'actiu digital: crear una wallet, comprar les cripto, transferir-les o custodiar les claus privades. Tanmateix, això és una cosa que ha canviat amb l'aparició dels productes cotitzats cripto.
Quan inverteixes directament en criptomonedes, estàs adquirint tòkens reals que queden registrats a la blockchain i dels quals ets propietari absolut.
A nivell econòmic i jurídic, això significa que tens plè control sobre els teus actius, però també has d'assumir tots els riscos associats: la pèrdua de les claus privades, els hackejos a exchanges, els errors en les transaccions o la volatilitat extrema del mercat sense cap tipus de protecció institucional.
Per contra, quan inverteixes en un ETF de criptomonedes, el que adquireixes són participacions d'un fons d'inversió que, al seu torn, posseeix aquestes criptomonedas (o derivats financers vinculats a elles) i replica el seu comportament al mercat.
És a dir, la teva exposició al preu és indirecta: no tens les criptomonedes en el teu poder, però sí que et beneficies (o et perjudiquen) els seus moviments de preu. La custòdia i gestió tècnica recau en l'emissor de l'ETF, que sol ser una entitat financera regulada.
Això és molt similar al que passa amb els ETF d'accions o matèries primeres: inverteixes en un producte financer tradicional que cotitza en borsa, però l'actiu subjacent el gestiona un tercer. Aquesta diferència marca la naturalesa jurídica de la inversió, les obligacions, drets i responsabilitats.
ETF, ETP, ETN i ETC: termes que no convé barrejar
A més dels ETF, existeixen altres productes cotitzats que també permeten invertir en criptomonedes i que, tot i compartir similituds, tenen estructures jurídiques i característiques diferents. Els principals són:
- ETF (Exchange Traded Fund): fons d'inversió cotitzats que posseeixen directament els actius subjacents i estan estructurats com a vehicles d'inversió col·lectiva regulats.
- ETP (Exchange Traded Product): engloba tots els productes cotitzats en borsa, incloent-hi ETF, ETN i ETC.
- ETN (Exchange Traded Notes): són instruments de deute emesos per una entitat financera, és a dir, una promesa de pagament per part de l'emissor vinculada al rendiment de l'actiu subjacent.
- ETC ( Exchange Traded Commodities): productes cotitzats recolzats físicament per l'actiu subjacent. Els ETC sí que posseeixen les criptomonedes en custòdia, però no estan estructurats com a fons.
A més, el nivell de risc i protecció són diferents. Mentre que els ETF i ETC compten amb suport directe en criptomonedes custodiades per tercers, els ETN depenen de la solvència de l'emissor: si l'entitat que emet l'ETN fa fallida, tindràs un problema.
Atenció: abans d'invertir en qualsevol d'aquests productes, comprova el fullet informatiu del producte (KID o KIID), identifica quin tipus d'instrument és realment a través del seu codi ISIN, qui l'emet, on es custodien els actius o quines comissions de gestió cobra.
Com segueix cada producte el preu de les criptomonedes?
- Un producte cotitzat com un ETF de criptomonedes pot replicar el preu de Bitcoin o d'una altra criptomoneda utilitzant diversos mecanismes. Els principals són:
- Repertori físic: el fons compra i manté en custòdia les criptomonedes reals, de manera que cada participació de l'ETF representa una quantitat específica de l'actiu digital subjacent. Aquest és el mètode més transparent i directe, tot i que es pot veure afectat pels costos de custòdia i les comissions de gestió del fons.
- Futurs: el fons inverteix en contractes de futurs sobre Bitcoin o altres criptomonedes que cotitzen en mercats regulats com el CME (Chicago Mercantile Exchange). El risc aquí és que el preu del futur no sempre coincideix exactament amb el preu spot de la criptomoneda.
- Rèplica sintètica: el fons utilitza swaps o altres derivats financers per replicar el rendiment de la criptomoneda sense posseir-la físicament. En aquest cas, l'emissor de l'ETF acorda amb una contrapart (normalment un banc d'inversió) que li pagui la rendibilitat equivalent a l'actiu. Això genera un risc addicional.
A més, el preu de cotització pot separar-se del valor liquidatiu o del preu de referència, amb una prima o un descompte, sobretot en moments de volatilitat o amb poca liquidesa. Aquests efectes només s'apliquen quan corresponen a l'estructura analitzada.
Compra directa de criptomonedes
Si inverteixes en criptomonedes de manera directa, l'inversor les emmagatzema a la seva pròpia wallet i exerceix un control total sobre elles. Existeixen principalment dues formes de fer-ho:
- Wallets pròpies: moneder digital on emmagatzema les seves criptomonedes. Pot estar connectat o no a internet (hot o cold wallet). Pot transferir-ho, usar-ho a la xarxa o interactuar amb aplicacions descentralitzades. El risc està en el fet que, si es perden les claus privades o es comet un error en enviar una transacció, no hi ha manera de recuperar els fons.
- Utilitzar un exchange: utilitzar un exchange com Venga, que et proporciona una wallet i custodia les criptomonedes en nom de l'usuari. La plataforma s'encarrega de la seguretat tècnica, les actualitzacions de la xarxa i l'emmagatzematge dels actius.
- Tanmateix, això implica cedir el control real dels actius a la plataforma, que actua com a intermediari i custodi. Si l'exchange pateix un hackeig, un problema tècnic greu o una fallida, l'inversor pot perdre totalment o parcialment les seves criptomonedes, ja que legalment no estan sota el seu control directe.
Producte cotitzat o compra directa: Quina és la millor manera d'invertir en cripto?
Com hem vist, ambdues opcions tenen els seus pros i contres, per la qual cosa decidir quina és la millor manera d'invertir en cripto depèn de moltes coses. Depèn tant de les característiques del producte com del perfil de l'inversor. En la següent taula repassem alguns criteris bàsics a revisar:
Accés i disponibilitat per a un inversor a Espanya
Per a un inversor resident a Espanya, l'accés a productes cotitzats sobre criptomonedes i a plataformes de compra es regeix per la normativa europea.
Els ETF, ETC i ETN que cotitzen en mercats europeus regulats estan disponibles per a inversors minoristes espanyols a través de brokers tradicionals. Tanmateix, la disponibilitat de alguns productes nord-americans pot estar limitada perquè sovint manquen de la documentació exigida a la UE.
Pel que fa a la compra directa de criptomonedes, els inversors espanyols poden accedir a exchanges tant nacionals com internacionals que operen sota la regulació MiCA (Markets in Crypto-Assets).
Plataformes com Venga estan registrades a la CNMV com a proveïdors de serveis de canvi de moneda virtual per moneda fiduciària i de custòdia de moneders electrònics, la qual cosa ofereix un marc de supervisió i compliment normatiu.
Custòdia i control
Amb un producte cotitzat, la custòdia correspon a l'emissor, a un dipositari o a l'intermediari, i l'inversor no gestiona claus. A canvi, depèn que aquestes entitats funcionin bé. Si l'emissor fa fallida, la protecció depèn de l'estructura.
Amb la compra directa, qui controla les claus controla l'actiu. Perdre una clau pot significar perdre l'accés. Si l'actiu està en una plataforma i aquesta fa fallida, l'inversor podria quedar com a creditor. A més, si un producte cotitzat es desvia del seu actiu de referència, l'inversor no pot corregir-ho.
Ús de l'actiu: transferències, pagaments, participació i recompenses
Quan compres directament les criptomonedes, pots fer amb elles el que vulguis: pagar, transferir-les a una altra persona, participar en protocols de finances descentralitzades (DeFi), fer staking, votar en governança de projectes, etc. (tot i que totes aquestes opcions comporten riscos inherents).
En canvi, amb un producte cotitzat no tens accés a cap d'aquestes funcionalitats. En posseir únicament un instrument financer que replica el preu, no pots fer res de l'anterior. Això significa que renuncies a qualsevol utilitat pràctica de l'actiu més enllà de la pròpia inversió.
Costos visibles i costos menys evidents
Els costos a comparar inclouen la comissió de gestió, el corretatge, el diferencial, la prima o el descompte, la conversió de divisa, la comissió de xarxa i la de retirada.
Exemple il·lustratiu amb 1.000 €. Les xifres són supòsits per mostrar la mecànica, no dades de productes reals:
En l'exemple, la compra directa resulta més barata el primer any i el producte cotitzat acumula un cost recurrent anual. Però el resultat pot canviar si la plataforma cobra més comissió, si hi ha conversió de divisa o si es mou l'actiu amb freqüència.
Fiscalitat i documentació per a un resident a Espanya
A Espanya, a data de finals de 2026, tant els productes cotitzats sobre criptomonedes com la compra directa de criptoactius tributen a l'IRPF com a guanys o pèrdues patrimonials.
Això significa que quan vens un ETF de Bitcoin o quan intercanvies les teves criptomonedes per euros, has de declarar la diferència entre el preu de compra i el de venda com a guany o pèrdua patrimonial a la base de l'estalvi de l'IRPF.
Els guanys tributen a tipus que van del 19% al 28% segons l'import, mentre que les pèrdues poden compensar-se amb altres guanys patrimonials obtinguts en el mateix exercici o en els quatre anys següents.
Riscos que comparteixen i riscos diferents
Tant els productes cotitzats com la compra directa de criptomonedes comparteixen el risc de mercat: la volatilitat extrema del preu dels criptoactius afecta per igual ambdues modalitats d'inversió.
Si el preu de Bitcoin cau un 30% en una setmana, tant l'ETF com les criptomonedes a la teva wallet reflectiran aquesta caiguda en la seva valoració.
Tanmateix, els riscos de cada modalitat són molt diferents. En els productes cotitzats, l'inversor assumeix risc d'emissor, risc de contrapart en les rèpliques sintètiques, risc d'error de seguiment o de liquidesa si el volum de negociació del producte és baix.
En la compra directa, els riscos estan relacionats amb la custòdia i l'operativa tècnica: pèrdua o robatori de les claus privades, errors irreversibles en enviar transaccions, vulnerabilitats en els contractes intel·ligents o el risc que la plataforma d'intercanvi quedi inoperativa.
Escenaris en què una opció pot encaixar millor
Com hem dit, optar per una opció o una altra depèn del perfil de l'inversor, dels seus coneixements tècnics, de la seva tolerància al risc i dels seus objectius d'inversió. Per exemple:
- Si busques simplificar: un producte cotitzat pot ser millor si prefereixes evitar la gestió de claus privades i accedir a la inversió en criptomonedes amb la mateixa mecànica que utilitzes per a accions o fons.
- Si vols aprofitar la utilitat de les criptomonedes: la compra directa és l'única opció si el teu objectiu va més enllà de la inversió i vols participar activament a la xarxa blockchain.
- Si vols més control: la compra directa et permet decidir exactament on i com es custodien els teus actius, triar el moment exacte de cada operació de mercat o retirar els teus fons a una wallet externa.
- Si prioritzes la regulació tradicional: un producte cotitzat et pot oferir més tranquil·litat si valores operar dins del marc regulatori dels mercats de valors europeus.
Què revisar abans de comprar productes concrets
Abans d'invertir en qualsevol actiu o producte relacionat amb les criptomonedes, hauries de revisar una sèrie d'aspectes tècnics i legals.
En el cas dels productes cotitzats, és imprescindible consultar el fullet informatiu, verificar el tipus exacte de producte, identificar l'emissor i el dipositari, conèixer el mètode de rèplica utilitzat, revisar les comissions de gestió anuals i altres costos associats, comprovar el volum de negociació diari o analitzar l'error de seguiment històric respecte a l'actiu subjacent.
En el cas de la compra directa, els aspectes a revisar són diferents, però igualment importants: verificar que la plataforma estigui registrada a la CNMV, comprovar les seves mesures de seguretat i protocols de custòdia, revisar les comissions de compra, venda i retirada de fons, el white paper del criptoactiu, consultar les opinions d'altres usuaris i verificar l'historial d'incidents de seguretat, interrupcions del servei o problemes de solvència de la plataforma.
Conclusió: comparar l'estructura, no només l'etiqueta
Com hem vist al llarg de l'article, tant si compres directament com si inverteixes a través d'un producte cotitzat, el que realment importa no és l'etiqueta comercial de l'instrument, sinó la seva estructura interna, el seu mètode de rèplica, qui custodia els actius, quins riscos assumes i quins costos pagues.
Cap de les dues opcions és superior a l'altra, sinó que simplement responen a necessitats, perfils i circumstàncies diferents. Tot depèn de tu i dels teus objectius: més control, menys, més comoditat, major participació a la xarxa o utilitzar infraestructura financera tradicional.
El que és important és que entenguis què estàs comprant realment, què implica en termes de custòdia, costos, fiscalitat i riscos, i que aquesta decisió estigui alineada amb el teu perfil real com a inversor.
I si no ho acabes d'entendre, el millor és consultar amb un assessor o abstenir-te d'invertir fins que tinguis clar com funciona realment el producte i quines conseqüències pot tenir per al teu patrimoni.
Avís legal: El contingut d'aquest article s'ofereix únicament amb finalitats educatius i informatius i no ha d'interpretar-se com a assessorament financer ni d'inversió. La interacció amb la tecnologia blockchain, els criptoactius i les aplicacions Web3 comporta riscos, inclòs el possible risc de pèrdua de fons. Venga recomana als lectors realitzar una recerca exhaustiva i comprendre aquests riscos abans d'interactuar amb criptoactius o tecnologies blockchain. Per a més informació, consulti els nostres Termes de servei.